A világ legnagyobb hitelminősítőjének becslése szerint az idei második negyedévben az euróövezeti gazdaság éves összevetésben 2,5 százalékos reálnövekedést produkálhatott, ami 2001 óta a legjobb teljesítmény.
Az átlagon belül a német GDP-növekedés éves szintre vetített üteme közel lehetett a 4,0 százalékhoz, Franciaországé pedig a 4,7 százalékhoz, és a nemrég még recessziótól fenyegetett Olaszország gazdasága is valószínűleg 2,2 százalékkal bővült a tavalyi azonos időszakhoz képest, áll az S&P elemzésében.
A hitelminősítő szerint mindezt a nyersanyagpiaci termékek május óta végbement több mint 20 százalékos, és a nyersolaj július óta bekövetkezett szintén 20 százalékos áresése kíséri.
A személyi fogyasztás a gyenge pont
A jelentés szerint mindazonáltal az euróövezeti növekedés gyenge pontja a személyi fogyasztás, amelynek közelmúltbeli erős megszaladását a személyi hitelkiáramlás „eddig példátlan robbanása” tette lehetővé, és nem az elkölthető jövedelmek jelentősebb növekedése.
Az euróövezetben az idén várhatóan igen alacsony, mindössze 0,5 százalékos lesz az elkölthető reáljövedelem-emelkedés, vagyis sokkal elmarad az előző, 2000-2001-es fellendülési ciklusban mért, jóval 2 százalék feletti növekedéstől, áll az S&P elemzésében.
A cég szerint a fogyasztás idei gyorsulása néhány olyan egyszeri tényező eredménye volt, mint például a németországi labdarúgó világbajnokság, a kiskereskedelmi inflációval kapcsolatos várakozások az első félévben, amikor még meredeken nőttek az olajárak, és ez előrehozott vásárlásokra késztette a fogyasztókat, a németországi adóemeléseket megelőző vásárlások, valamint a fogyasztási hitelek 2004 óta tartó példátlan kiáramlása, amit alacsony kamatok segítenek.
A Standard & Poor’s szerint jövőre a személyi fogyasztás a várhatóan dráguló hitelek, valamint a makacsul alacsony reáljövedelem-növekedés együttes hatására lassulni fog, mert egyébként nincs olyan alapszintű vezérlő tényező, amely hosszabb távon fenntartaná a fogyasztási expanziót.
A hitelminősítő azt jósolja ugyanakkor, hogy az euróövezeti gazdaság jövőre várt lassulása fokozatos lesz, és szükséges is ahhoz, hogy a hosszú távú növekedési pálya kiegyensúlyozottabbá váljék. A cég szerint nem arról van szó, hogy egy rövid idei kiugrást 2007-ben jelentős visszaesés követne, mert a jelenlegi növekedést egyébként sem elsősorban a lakossági fogyasztás, hanem a beruházások hajtják.
Túl optimista az EKB?
Az S&P előrejelzése szerint mindazonáltal nem lehet arra számítani, hogy az euróövezeti jegybank (EKB) felhagy szigorító ciklusával, mivel a központi pénzintézet a jelek szerint semmiféle jelentősebb növekedési lassulást nem vár. Az EKB előrejelzéseiben az idén 2,2-2,8, 2007-re 1,6-2,6 százalékos euróövezeti reálnövekedés szerepel, miközben a Standard & Poor’s jövőre legfeljebb 1,7 százalékos GDP-növekedéssel számol az általa várt idei 2,5 százalék után.
Az EKB az általa várt nagyobb növekedés, valamint a korábbi olajár emelkedések késleltetve jelentkező közvetett hatásai miatt nagyobb – 1,9-2,9 százalékos – inflációtól is tart, áll a hitelminősítő jelentésében. Mindemellett a széles merítésű, M3-as szintű pénzellátási indikátor is gyorsan, júliusban éves összevetésben 7,8 százalékkal emelkedett tovább.
Ebben az előrejelzési környezetben az euróövezeti jegybank (EKB) az idén várhatóan még két kamatemelést hajt végre, amellyel az alapkamatként alkalmazott refinanszírozási kamatminimum az év végére 3,50 százalékig emelkedik.
A hitelminősítő a jövő év elejére még egy újabb emelést és így 3,75 százalékos kamatot jósol, megjegyezve ugyanakkor, hogy nem ért egyet az EKB borúlátó inflációs előrejelzésével.
A dollár is gyengülhet
A Standard & Poor’s a dollár további gyengülését is jósolja a jelentésben. A cég szerint az amerikai gazdaság – jóllehet növekedése lassul – továbbra is rendkívüli mértékű külső finanszírozásra szorul, tekintve a GDP-érték 7 százalékához közelítő folyómérleg-hiányt. Emellett a Federal Reserve várhatóan már nem emel kamatot a jövő év közepére valószínűsíthető első kamatcsökkentésig, miközben az EKB továbbra is szigorító alapállást foglal el, így a külső piaci hozamok vonzóbbá válása előbb-utóbb nyomást fog gyakorolni a dollárra.
Az S&P jóslata szerint 2006 végére az euró 1,32 dollárra, 2007 közepéig 1,35 dollárra erősödik.
