Állítólag a részvényesek felzúdulása okozta, hogy a korábbi 2-ről 10 dollárra emelte a Bear Stearns-részvényekre (BS) tett vételi ajánlatát a JP Morgan. Persze hogy mennyire gáláns és értékes az ajánlat, azt leginkább azok mondhatják el, akik még néhány héttel azelőtt is úgy tudták, hogy a nagyságra ötödik amerikai befektetési bank, a Bear Stearns részvényei legalább 30 vagy 60, vagy annál is több dollárt érnek…
Sajátságos JPM-mankó
De nézzük, mi is történt valójában. A történések megértésében Kuti Ákos, a Cashline elemzője segített a FigyelőNet olvasóinak.
A másodlagos jelzáloghitelezésben vastagon érintett Bear Stearns jó két hete, március 14-én került fókuszba, amikor a bank bejelentette, hogy komoly likviditási gondjai támadtak, aminek nyomán a „fekete pénteken” egyszerre 50 százalékkal értékelődtek le részvényei. Mivel komoly piaci „versenyzőről” van szó, illetékesek rögtön közölték, hogy a JP Morgan és a Fed siet a BS megsegítésére. Már akkor szóba került, hogy a JP Morgan 2 dollárért venné át a részvényeket, de nem volt teljesen tiszta, hogy milyen konstrukció keretében bonyolítanák a sokaknak gigaveszteséget okozó tranzakciót.
Limitált kockázat
Nos, mára kiderült – magyarázta Kuti Ákos, aki egy meglehetősen érdekes megoldás részleteit vázolta fel. Ami a lényeg, hogy a JP Morgan 1 milliárd dolláros, és a Fed 29 milliárd dolláros hitelével gründolják azt a céget, amely részvényvásárlásokkal, illetve részvénycserével „váltja be” a póruljártak pakettjeit, a már hivatkozott 10 dolláros áron. A kötelezettségeket rendező cégnek úgy kell eljárnia, hogy minél kisebb veszteséggel bonyolítsa a tranzakciót, amelyben 1 milliárd dollárig áll csak helyt a JP Morgan, az a fölötti „cechet” az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed állja.
Szétterítik a kálót és a felelősséget is
Márpedig azt borítékolni lehet Kuti Ákos szerint, hogy 1 milliárd dollárnál jóval nagyobb veszteséget kell majd rendezni, ami viszont a Fed-hitel beléptével azt jelenti, hogy az adófizető polgárokkal fizettetik ki a másodlagos jelzálogpiaci hitelezésben jócskán melléfogott Bear Stearns veszteségeit.
Ebből a szemszögből nézve már kevésbé tekinthetik elegáns megoldásnak a Bear Stearns megmentését az amerikaiak – fogalmazott az elemző, mert így inkább elkenhető a rossz hitelezésért viselt felelősség, ami jelentős mértékben rázta meg nemcsak az Egyesült Államok, de áttételesen a világ pénzpiacait is.
