 |
Egy hét alatt alaposan leapasztotta a gyógyszercégek részvényárfolyamát a kormányzat és a gyártók közötti adok-kapok a gyógyszerárak és támogatások körül. Az egészségügyi tárca azzal a szándékkal vezeti be április elsejétől a 15 százalékos árcsökkenést hozó termelői hatósági árat a 600 forintnál drágább készítményekre, hogy megfékezze a gyógyszerkassza hiányának erőteljes növekedését. Az intézkedést azonban sem a legnagyobb hazai piaci szereplő Richter, sem a harmadik pozíciót elfoglaló Egis nem tartja elfogadhatónak.
A Richternél, ahol a teljes tavalyi forgalomból 29 százalékkal részesedett a belföldi értékesítés, az idei árbevételből 3,0–3,5 milliárd forintot, a profitból pedig szakértői becslések szerint 2–2,5 milliárd forintot hasíthat ki a kormány mostani lépése. A várhatóan megcsappanó nyereség a részvény kurzusát 5–8 százalékkal viheti lejjebb.
Az Egis forgalmán belül a hazai eladások 2003-ban 39 százalékot képviseltek, azaz e kisebb gyártó kitettsége a hazai piacon nagyobb, mint a Richter esetében. Ennek megfelelően a becsült profitkiesés is nagyobb mértékű, 12–16 százalékra tehető. Minden egyéb feltétel változatlansága mellett az Egis árfolyama 9 ezer forint alá csökkenhetne a hatósági árak bevezetésével.
A fentiekben jelzett, indokoltnak nevezett árfolyam-elmozdulásokat azonban más tényezők is befolyásolják. Mindkét vállalat részvényeinek megítélését negatívan érinti, hogy nem lehet kizárni a termelői árcsökkentés ismételt alkalmazását. A két társaság gazdálkodási környezetének kockázata tehát emelkedik. E rizikó csak akkor állhat vissza a korábbi szintre, ha ténylegesen hoszszú távon is kalkulálható feltételrendszerben gazdálkodhatnak a gyógyszercégek hazánkban.
A Richtert és az Egist a negatív hatású kormányzati beavatkozás eltérő piaci megítélésnél érte utol. Előbbi cég esetében a piac 2004-re már igen erősen mérséklődő profitnövekedéssel számolt, míg az Egisnél egy hosszabb várakozás után belendülő eredménydinamikát zaboláz meg az árcsökkentés kedvezőtlen hatása. Pedig e társaság esetében már körvonalazódott a pozitív fordulat sztorija.
A termelői árcsökkentéseket rövid távon várhatóan átlag feletti kurzus-ingadozás jellemzi majd a tőzsdén. Sikeres befektetésekre törekedve nem tehetünk mást, mint hogy követjük a támogatási és árrendszerben feltehetően hónapok múlva körvonalazódó megoldást, s igyekszünk kitalálni annak hatásait a Richterre és az Egisre.
