A Deutsche Bank londoni befektetési irodája által hétfőn kiadott európai körkép Magyarországgal foglalkozó fejezete szerint több okból is óvatosan kell kezelni a programban szereplő hiánycsökkentő menetrendet.
A ház által felsorolt okok között van az államadósság-piaci eladási hullám nyomán emelkedő hozamszint, a madárinfluenza megjelenése és az árvíz, amelyek a DB számítása szerint együtt a GDP-érték fél százalékával fogják emelni az idei deficitet. Emellett a kormánynak jövőre a MÁV adósságát is át kell vállalnia, ami a GDP 0,5-0,6 százalékával egyenlő.
Homályosak a részletek
A Deutsche Bank által ennél is fontosabbnak nevezett ok az, hogy a cég szerint a csomag részletei továbbra is bizonytalanok. Ennek alátámasztására a jelentés azt írja, hogy a magyar pénzügyminiszter egy június közepén tartott találkozón a GDP-érték 5,1 százalékának megfelelő hiánycsökkentést jósolt jövőre a bevételek növeléséből és 2,3 százalékos GDP-arányos csökkentést a kiadások racionalizálásából.
Gyurcsány Ferenc miniszterelnök ugyanakkor nemrégiben azt mondta, hogy 2008 végéig az államháztartási hiány a GDP-érték 6,3 százalékának megfelelő összeggel fog csökkenni, amiből a bevételnövelés a hazai össztermék 3,4 százalékával, a kiadáscsökkentés a GDP 2,9 százalékával lesz egyenlő, áll a Deutsche Bank hétfői londoni elemzésében.
A Deutsche Bank hétfői jelentése szerint is „aggályos”, hogy a kormány esetleg a csomag kisebb ellenállással járó (bevételi) elemeit hajtja végre, vagyis az adóemelést, és elkerüli az olyan területeket, mint a közszférabeli foglalkoztatás, valamint a társadalombiztosítási és nyugdíjkiadások csökkentése.
2008-ban is 7 százalék fölötti deficit
A Deutsche Bank hétfőn Londonban kiadott elemzése szerint a ház azzal számol, hogy a jövőre várt hiánycsökkentés 75 százaléka a bevételek emeléséből ered. A cég úgy becsüli, hogy 2007-ben a GDP-érték 3-4 százalékának megfelelő deficitcsökkentés érhető el, ami szerinte azt jelenti, hogy a jövő év végén 6-7 százalékos lesz a nyugdíjreform-költségek nélkül számolt államháztartási hiány.
A jelentés szerint a 2008-as kilátások bizonytalanabbak, mivel az egyensúlyi intézkedésekkel járó lassabb gazdasági növekedés, a magasabb munkanélküliség és a meredeken megugró infláció könnyen kikezdheti a költségvetési konszolidáció támogatottságát.
Ennek alapján a DB 2008-ra „szerény” hiánycsökkentést és – autópálya-építési költségekkel együtt – 5,8 százalékos (nyugdíjköltségeket is beleszámolva 7,3 százalékos) hiányt vár.
Ez jórészt egyezik a Standard & Poor’s által múlt héten Londonban kiadott átfogó elemzés előrejelzésével. Abban az állt, hogy a magyar államháztartási hiány 2006-ban el fogja érni a hazai össztermék 11,0 százalékát, és még 2008-ban is 7,8 százalék lesz (a nyugdíjreform és az autópálya-építés költségeit is belevéve, amelyek együtt az S&P számítása szerint évente a GDP-érték 2,5 százalékát teszik ki).
Alapkamat: plusz másfél százalékpont
A pénzügypolitikai kilátásokról hétfői londoni elemzésében a Deutsche Bank azt írta: a következő egy évre eddig érvényben tartott, 1,00 százalékpontos kamatemelésről szóló előrejelzését a forintgyengülés miatt fél százalékponttal megtoldja, és ebben a hónapban negyed-fél százalékpontos emelést vár.
A jövő év végén azonban akár kamatcsökkentés is szóba kerülhet, ahogy a Monetáris Tanács összetétele enyhébb irányban változik, és az euróövezeti jegybank szigorító ciklusa is túljut a tetőzésen. A kamatcsökkentéshez azonban erősebb forint, „várakozásainkhoz képest valamelyes költségvetési meglepetés” és kedvező külső környezet kell, áll a DB londoni részlegének elemzésében.
Megszorítás után kamatvágás
Ez a kamatvárakozás egybecseng más londoni házakéval. A Goldman Sachs a múlt hét végén azt írta: tizenkét havi távlatra szóló, eddig 7,00 százalékra vonatkozó kamatjóslatát módosítja, és most azzal számol, hogy 2007 első felében összesen 1,00 százalékponttal 6,00 százalékra csökken vissza a jegybanki kamat, ahogy hatni kezdenek a kormány költségvetési megszorító intézkedései.
Ez volt az első olyan előrejelzés a londoni elemzői közösségben a forint jelentősebb gyengülésének kezdete óta, amely belátható távlatban kamatcsökkentést valószínűsít Magyarországon.
