Egy héttel ezelőtt még arról beszéltünk, hogy a piac milyen gyorsan, kevesebb mint egy óra alatt kiárazta a kamatcsökkentési várakozásokat. A múlt héten hasonló gyorsasággal fogtak a befektetők a kötvények eladásába, újabb kamatemelésre számítva.
A rövid távú hozamba 100-200 bázispontos kamatemelési várakozást árazott be a piac. A kötvényeladások együtt jártak a forint hirtelen gyengülésével is: amíg januárban nemzeti valutánk a 260-265 közötti sávban „csipkerózsika-álmát aludta”, addig február első hetében egészen 268-ig gyengült az euróval szemben.
Két fontos jelentés
Mi változott ilyen hirtelen, ami miatt a piac ismét elindult a lejtőn? Ahogy ez lenni szokott, már megint a költségvetési egyensúlytalanság a bűnös. A héten ugyanis megjelent két fontos jelentés.
Az egyikben a PM beszámolt arról, hogy januárban a költségvetés hiánya 219 milliárd forint volt. Ez ugyan 30 milliárddal jobb, mint amit indikált a minisztérium, de így is azt jelenti, hogy az idei évre várt módosított hiánytervezet közel negyedét már az első hónapban sikerült összegyűjteni. A minisztérium tájékoztatása szerint a tavalyi autópályaépítések egy részét fizette ki januárban az állam és ezért szaladt így el a hiány, de amikor a piac pesszimista, akkor ezek az információk nem képesek megnyugtatni.
A másik fontos esemény az IMF jelentése volt. Egyik fontos üzenete az, hogy szükség van az egyensúly visszaállítására, és a várható hiány a mostani 155 milliárdos megszorítás mellett is 5,3 százalékos a GDP arányában, tehát a 4,6 százalékos cél eléréséhez újabb intézkedésekre lenne szükség minél hamarabb.
A Pénzügyminisztérium közleményében igyekezett dicséretként interpretálni a jelentést, de az ítéletet sokkal inkább a piac mondta ki. Az IMF jelentése ugyan csak egy az elemzői becslések közül, mert a bennfentesek szerint most még senki sem lát igazán tisztán, hogy mekkora is lehet a hiány, de az IMF elemzői részletesebb számokhoz is hozzáférhetnek a minisztériumban. A hét végére már maga Draskovics Tibor is azt mondta, hogy a 4,6 százalékos célhez nem elégségesek a jelenlegi lefaragások.
Mit sugall a bank?
Sok külföldi elemzés a héten arra utal, mintha a háttérben maga az MNB is azt sugallná, hogy kamatemelésre lehet számítani. Külföldön bevett szokás, hogy a jegybankok, amikor éppen nem a meglepetés erejével kívánnak hatni, elhintik a piacon a kamatváltoztatás hírmorzsáit, hogy az szépen lassan be tudjon épülni az árakba és ne okozzon sokkot.
Az eladási hullám jelzi, hogy még egy pesszimista hangulatú piacon is a várakozások alá lehet menni. A rossz költségvetési politika persze nem feltétlenül von maga után kamatemelést. A befektetők azonban arra számítanak, hogy a jegybank következetes lesz és erősíteni próbálja majd a forintot egy újabb kamatemeléssel.
A forint a jegybank szemszögéből még mindig túl gyenge az inflációs szint teljesítéséhez. A költségvetés további romlásával a magas kamat vonzóereje csökkent, és így már a mostani, csillagászati kamatszint ellenére sincs igazi esély a forint további erősödésére. Mondhatjuk: ha a vállalatok eddig azt hitték, hogy a kamat már most is a fellegekben jár, akkor meglehet, készülhetnek egy űrexpedícióra is…
Gyorsjelentési szezon
A részvénypiac a múlt héten csöndesebb volt, de ez amolyan vihar előtti csend. Hétfőn, a Richter gyorsjelentésével megkezdődik a gyorsjelentési szezon, ez a vállalatok szempontjából amolyan vizsgahétnek is tekinthető. A várakozások 2003-ra 16 százalékos eredménynövekedést várnak, de sok esetben teljesen bizonytalan a piac, hogy a forint hullámvasutazása és a kamatok emelkedése hogyan hatott az egyes vállalatok eredményére. Ennek tükrében számítani lehet több meglepetésre és magasabb volatilitásra is. Eljött tehát a day traderek, a napon belül nagy tétben játszók ideje.
Az egyik legérdekesebb gyorsjelentésnek az OTP Bank jelentése ígérkezik pénteken. A bank vezérigazgató-helyettesének szavait sokan profit-warningként értékelték, de az árfolyam azóta is szárnyal. Lehetetlenség kiszámítani, hogy egy bank esetében milyen hatások érték az eredményt az utolsó negyedévben, egy viszonylag alacsony profitemelkedés könnyen csalódást okozhat a magas növekedéshez hozzászokott befektetőknek.
