A bluechipek közül a Magyar Telekom publikálja leghamarabb harmadik negyedéves gyorsjelentését. A Cashline Értékpapír Zrt. MT-ről készített elemzése a vezetékes szegmenseket tekintve mind a hazai, mind a külföldi (macedón) piacon a mobil-előfizetések térnyerésével számol a vezetékes szolgáltatásokkal szemben. A hazai mobilszegmens bevételeiben éves bázison több, mint 2 százalékos növekedést valószínűsít a cég.
Emellett úgy vélik, hogy a tendenciákat tekintve tovább nő a prémiumszolgáltatásokat is igénybevevők száma. Ugyanakkor a csökkenő tarifák és a magasabb összekapcsolási díjak erodálhatták a divízió profitját. A külföldi mobilbevételek mérsékelt többletet tükrözhetnek az előző év hasonló időszakához képest annak ellenére, hogy mind a macedón, mind a montenegrói piacon élesedett a tarifaverseny. Azonban a turizmusból fakadóan a montenegrói leány impozánsabb teljesítményt nyújthatott.
A külföldi leányok bevételei devizában (EUR, MKD) jelentkeznek, így az erős forint egyéb tényezők változatlansága esetén szőkíti a szegmens eredményét. Ugyanakkor a hazai stabil internetszolgáltatási eredmények várhatóan ellensúlyozták a harmadik negyedév erős forintjának negatív hatását. Az elemzőcég a nettó eredmény szintjén éves bázison 7 százalékos ugrásra számít. Emellett az év első feléhez hasonlóan a július-szeptemberi időszakban is javuló készpénztermelő képességre számítunk, így az idei első három negyedév összességében kedvezőbb képet mutathat, mint 2006. hasonló kilenc hónapja.
A Cashline úgy véli, hogy a Magyar Telekom fundamentumai (főként a stabil készpénztermelő képesség), a mostani jelentősebb piaci kockázati tényezők (túlfűtött kínai piaci árazás, pénzpiaci bizalmiválság) tükrében is komoly vonzerőt jelentenek – ez főként
900 forint közelében, illetve alatt lévő árfolyam esetén érvényes. Úgy vélik, hogy a Telekom a 2007-es év eredményéből is tudja tartani a 70 forintos osztalékfizetést.
—-Gyengén szerepelhet a Mol—-
A november 14-én jelentő Mol biztosan nem lepi meg jó hírrel részvényeseit: a Cashline szerint az üzemi eredmény (EBIT) szintjén éves bázison 23,2 százalékkal esik vissza, míg negyedéves összevetésben 17,6 százalékos csökkenésre számítanak. A kutatás-termelés divízió eredménye a csökkenő hazai kitermelési volumen (nagyobb, új mezőt nem állított termelésbe a Mol) és a gyenge dollár miatt szőkülhetett. A Cashline azt valószínűsíti, hogy a Mol az időszak magasabb olajáraiból lényegében nem tudott profitálni az orosz mezők magas adókulcsa miatt. Összességében a kutatás-termelés divízióban éves bázison 30 százalékos üzemieredmény-csökkenésre számítunk.
A Mol-gyorsjelentés leggyengébb láncszeme a finomítás-kereskedelem divízió lehet, ugyanis a benzinárrések éves bázison 6 százalékkal szűkültek a harmadik negyedévben. Ez főként a nyári autózási szezon nagyobb keresletét figyelembe véve lehetett kedvezőtlen faktor. A dízelárrés azonban tágult a harmadik negyedévben, viszont 2006 hasonló időszakához képest így is 1 százalékkal alacsonyabb volt.
Gyenge dollár
Ugyanakkor a finomítás-kereskedelem negyedéves eredménye mégsem a fenti tényezők, hanem az időszak jelentősen gyengébb dollárja miatt zuhanhatott. Emellett a kulcstényezőnek számító Brent-Urál-árrés is 2,45 dollárra szőkült a fenti időszakban, míg ez 2006 harmadik negyedévében 4,4 dollár volt. A gázszállítási szegmens eredményeit a szezonhatás foghatta vissza, jelentős felfutásra az elemzőcég csak a negyedik negyedévben számít (a téli szezon beköszöntével összhangban).
A petrolkémiai divíziót tovább bővülő marzsok jellemezhették a jelentősen dráguló alapanyagok (magas olajárak és finomítói árrések együttesen) ellenére a harmadik negyedévben. Emellett kedvezően hathatott a szegmens üzemi eredményére a gyenge dollár és az erős euró is (a gyenge dollár a nyersanyagoldalon csökkentette a kiadásokat, miközben az erős euró a bevételi oldalt tornázta feljebb). A divízió kis méretéből fakadóan azonban a petrolkémia üzemi eredménye aligha lesz elegendő a kedvezőtlen devizaárfolyamok hatásának csoportszintű semlegesítésére, véli a Cashline.
Mindezeket figyelembe véve a nettó eredmény szintjén a harmadik negyedév 58.51 milliárd forintos pluszt hozhatott, ami éves bázison 35 százalékos zuhanásnak, míg 2007 második negyedévéhez képest 117 százalékos többletnek felel meg. Az elemzőcég szerint 2007 végére 24 369 forintos célárfolyam lenne reális, de pillanatnyilag még döntően befolyásolják a részvény árát a felvásárlási spekulációk.
—-Erős OTP—-
A Mollal egy napon jelent a legnagyobb magyar lakossági bank is, ám a cég részvényesei lényegesen jobb hírekre számíthatnak, mint az olajipari cég tulajdonosai. A Cashline szerint az időszak nettó profitja éves bázison 10 százalék közeli bővülést tükrözhet, amit főként az új leánybankok egyre növekvő eredmény-hozzájárulása fűthet, miközben a hazai működésben továbbra is csak mérsékelt növekedési ütemet prognosztizálunk. Az OTP vélhetően nagyobb részt tudott kihasítani a fogyasztási hitelek növekedéséből, mint azt az elmúlt negyedévekben tette, így a bank teljes piaci részesedése nagyjából változatlan maradhatott, illetve leheletnyit kisebb lehetett. A lekötött betétek versenye mind a hazai, mind a külföldi piacokon mérsékelt maradhatott, ami az OTP esetében is kedvezően befolyásolhatta a kamatkiadások alakulását.
Ugyanakkor a forint a harmadik negyedévben nagyobb mértékben gyengült, mint a megelőző három hónapban, így a nettó swaphatás (a devizahitel-állományon elszámolt veszteség és a devizakitettség fedezésére kötött ügyletek nyereségének egyenlege) 8,4 milliárd forintos mínuszt jelenthet a nettó kamatbevételek sorában, amit viszont szinte teljes mértékben semlegesíthet a devizaárfolyam-változásokból származó pénzügyi többlet a nem kamatjellegű bevételek sorában.
Beindultak a leányok
A céltartalékképzésben nagyjából szinten maradásra számít a Cashline a második negyedévhez képest, a hitelportfólió továbbra is ‘jó’ minőségének köszönhetően. A swaphatásokkal korrigált nettó kamatmarzs 5,4 százalékra ugorhatott a második negyedévi
5,18 százalékhoz képest, amit a stabil hazai piac, valamint a külföldi leányok (főként orosz) magasabb marzsai támogathattak.
Az orosz és ukrán piaci fiókbővítés és az új termékek bevezetése ugyan némi késedelmet szenvedett a második negyedévben, a lemaradást a leányok azonban csökkenthették a harmadik negyedévben, így a külföldi bankok vélhetően jelentősen megugró díj- és jutalékbevételeket szállíthattak a július-szeptemberi időszakban (főleg éves bázison mérve).
A bankcsoport biztosítási eredményei továbbra is relatíve gyengék maradhattak, bár éves bázison itt is komolyabb bővülésre számítunk. Az elmúlt időszakban azonban felmerültek pletykák az OTP Garancia eladásáról. A lépést logikusnak véljük az OTP Garancia elmúlt évi eredményeit figyelembe véve. A tranzakcióból befolyó összegeket az OTP a további orosz piaci terjeszkedésre fordíthatná, bár a részesedésszerzés pontos mértéke még nem ismert.
A külföldi leányok esetében éves bázison komolyabb eredménybővülésre számíthatunk. A Cashline szerint mindenképpen érdemes az OTP-papírokból vásárolni a jelenlegi árfolyamon is, amelyet rövid távon alátámaszt az AXA OTP-ben szerzett részesedéséről szóló pletyka. Ez utóbbit Csányi Sándor OTP-vezér kedden cáfolta.
