Az Új Gazdaság szereplőiként emlegetett technológia cégek papírjainak piaci mozgását jelző index, a Nasdaq az elmúlt néhány hónapban igen gyengén teljesített, február közepén beállított rekordértékének csaknem 30 százalékát elvesztette és jelenleg több mint 6 százalékkal van év eleji nyitóértéke alatt. A technológiai részvények esésének kezdete némi időeltolódással követte az amerikai Fed gyors egymásutánban végrehajtott kamatemeléseit. Sokáig tartotta magát az a vélekedés, miszerint az Új Gazdaság nagy növekedés elé néző cégeit nem érintik a hatásukat relatíve rövid távon kifejtő kamatemelések. Egyébként is sokan gondolták úgy, hogy az internetes gazdaság beköszöntével eljött a permanens növekedés kora, s a tőzsdén el lehet felejteni a komolyabb visszaeséseket. Aztán a Nasdaq mégis nagyot esett. (Az e-business várható életciklusáról Gartner-csoport által felvázolt, s most a piac által igazolt fejlődési pályát lásd Figyelő, 1999/47. szám.) Az álláspontja mellett kitartó Fed-elnök, Alan Greenspan ismételt kamatemelései végül is kikényszerítették a gazdasági ésszerűség érvényesülését. Hiszen jó néhány Nasdaqon jegyzett társaság árfolyama nem (volt) alátámasztható semmiféle gazdasági adattal. Nem ritka, hogy az internetes cégek a tőzsdén egy évi árbevételük százszorosát érik, miközben nyereséget alig vagy egyáltalán nem termelnek, inkább viszik a pénzt.
Természetesen a fentiek nem az összes Nasdaqon jegyzett részvényre igazak, hanem leginkább az internetes cégekre, azaz az elektronikus kereskedelemre és szolgáltatásokra szakosodottakra. A Nasdaq composit indexben szereplő 4657 társaságnak ezek csak kisebb részét teszik ki. A telekommunikációs, hardver- és szoftvergyártó vállalatok vagy a biotechnológiai részvények sokkal inkább értékelhetők a jól bevált hagyományos módszerekkel. “Így megvizsgálva ezek a részvények is jelentős túlértékeltséget mutattak” – véli Csont Dávid, a CA IB Értékpapír Rt. külföldi részvényekbe fektető alapjának kezelője. Szemben a hagyományos szektorok vállalatainak 15 és 25 közötti P/E-hányadosával (árfolyam/egy részvényre jutó eredmény), ezekben a szektorokban nem voltak ritkák a 100-150-es P/E-értékek sem. A szakember szerint az nem vitás, hogy az optikai kábelek, a számítástechnikai rendszerek vagy a mobiltelefonok iránti kereslet a jövőben folyamatosan növekedni fog. Úgy véli, a piac mégis túl optimistán árazta ezeket a részvényeket. –
