MIT TÜKRÖZ? Tőzsdei befektetők minden bizonnyal nem tudnak úgy kézbe venni egy gazdasági lapot, nem tudnak úgy meghallgatni egy szakértőt, hogy ne ütköznének a P/E-mutatóba. A P a részvényárfolyam, az E az egy részvényre jutó eredmény angol elnevezésének rövidítése. A P/E így egyszerűsítve megmutatja, hogy egy részvény árfolyama hány év várható eredményének felel meg.
MENNYI A REÁLIS MAGYAR PIACI P/E? A 15 éves magyar állampapír 7 százalékos hozamát alapul véve 14,2-es elméleti, reális állampapír-piaci P/E-mutatót kapunk. Ezt az állampapír és a részvénypiac közötti kockázati különbséggel korrigálva – 20 százalékos diszkontot elfogadva – 11,8-as reális részvénypiaci P/E-érték adódik. Egy másik megközelítésben abból indulhatunk ki, hogy a fejlett tőkepiacok reálisan árazottak. Az S&P 500 amerikai indexben szereplő társaságok átlagos P/E-je napjainkban 17 körül mozog. Az Egyesült Államok és a magyar részvénypiac kockázatbeli különbségét 30 százalékos diszkonttal figyelembe véve, a magyar piacra 13-as “fair” P/E jön ki. Továbblépve a piacitól a részvény P/E felé, még egy megállót szükséges beiktatnunk, nevezetesen azt, hogy melyik szektorban működik az adott cég. Az egyes iparágak P/E-értékei ugyanis azok kockázatosságától függően erősen eltérnek. A szektorális P/E, az adott társaság várható teljesítménye és a szektor átlagos teljesítménye közötti különbség ismeretében meghatározható az egyes részvények reális P/E-mutatója, s ezen keresztül a részvény reális árfolyama is.
