Egyelőre nem képesek közös érdekeiket érvényesíteni a hazai húsipari vállalatok a nagy szupermarketeket üzemeltető láncokkal szemben, ami tovább erősíti kiszolgáltatottságukat – véli Schenk Tamás, a Concorde Befektetési Rt. elemzője. Nem véletlen, hogy csak igen rossz fizetési feltételek mellett tudják eladni húskészítményeiket. E helyzetet csak rontja az a gyakorlat, hogy a beszállítói szerződések előírják: az akciós termékeket mindenáron értékesíteni kell, méghozzá közel önköltségi áron.
A kiárusításokat pedig a szupermarketek úgy osztják el időben a különböző beszállítók között, hogy nagyjából minden hónapban kerüljön akciós termék a polcokra. Ami egyúttal azt is jelenti, hogy bizonyos húsáruk egész évben áron alul kaphatók. Bár jelenleg a húskészítmények alig 20 százaléka kerül szupermarketeken keresztül a fogyasztókhoz, az EU-ban tapasztalható 50 százalékos arány arra utal, hogy előbb-utóbb Magyarországon is meghatározó lesz e disztribúciós csatorna.
E fejlemény a Pick Rt. itthoni helyzetét mindenesetre tovább erősítené. Pedig a szegedi szaláminak köszönhetően a társaság már most is messze a legjobb fizetési feltételeket tudja kialkudni e piacon, emellett – szembehelyezkedve a fokozódó árversennyel és elsősorban a minőségre koncentrálva – elérte, hogy húskészítményei drágábban is eladhatók. A társaság a saját bolthálózat vonatkozásában is jobb helyzetben van versenytársainál, hiszen általában a települések legfrekventáltabb helyein van jelen. Mindezek tükrében nem meglepő, hogy a húsiparban szokásos 2 százalékos árbevételarányos nyereséggel szemben a Pick az összes érdekeltségére vetítve is 7,6 százalékos haszonkulcsot mutat fel, s a vonatkozó érték önmagában az anyavállalatnál meghaladja a 10 százalékot is.
A társaság növekedésében és nyereségességében jelentős potenciált jelenthet az EU-csatlakozás, hiszen a szegediek ilyen háttérrel még könnyebben értékesíthetnék jó nevű termékeiket, emellett a vámterhektől is mentesülnének (ez nem kis tétel a Pick esetében; jelenleg 100 millió forintot meghaladó vámkötelezettsége van évente a társaságnak).
Azt sem lehet figyelmen kívül hagyni, hogy a szigorúbb uniós szabályozás mellett a jelenleg 25 százalékosra becsült feketepiac szerepe visszaszorulna. A következmény egyrészt a kereslet bővülése, másrészt viszont a magyar piaci kapacitás csökkenése – vagyis a versenytársak számának mérséklődése – lenne. Schenk Tamás szerint ez esetben a jelenlegi piaci szereplőknek akár 20 százaléka is csődbe mehet.
Ami a Picket illeti, első ránézésre talán meglepő módon, a húsárak csökkenése összességében inkább javította, semmint rontotta a társaság nyereségességét. Amíg ugyanis a sertéshús beszerzési költsége jelentősen mérséklődött – a korábbi kilónkénti 260 forintról 200 forint alá -, addig, más húsipari társaságokkal ellentétben, a Pick nem kényszerült arra, hogy termékeit olcsóbbá tegye, így nőtt a társaságnál a hús kilónkénti nyereségessége. Ráadásul mindezt a forgalom csökkenése nélkül sikerült megvalósítani.
A Pick-részvények jelenleg többek szerint is igen olcsón forognak a Budapesti Értéktőzsdén. E tény fő okaként a mostoha időjárási viszonyokat, azon belül is elsősorban az ár- és belvíz okozta károkat jelölhetjük meg, hiszen a takarmányárak várhatóan emelkedni fognak az idén. Ennek következményeként a sertéshús beszerzési ára is feljebb mehet, ami abban az esetben egyértelműen rontana a cég nyereségességén, ha azt termékei árában nem tudja továbbhárítani a fogyasztókra. További lehetséges okként jelölhetjük meg a szerbiai háborút. De olyan véleménnyel is találkozhatunk, amely szerint a piac nem érzi, hogy a húsárak alakulása és a Pick nyereségessége nem feltétlenül kötődik egymáshoz.
A Pick-papírt jelenleg hosszú távú vételre ajánlja a Concorde, amit az általa valamivel 5 százalék fölé becsült jelenlegi P/E- (árfolyam/részvényenkénti eredmény) mutatóval indokol. Ez az érték pedig azt jelenti, hogy a Pick esetében a piaci átlaghoz képest megszokott 12-15 százalékosnál nagyobb diszkonthányaddal rendelkezik a részvény. Mindent egybevetve, a piaci átlaghoz képest várhatóan erősödnie kell az árfolyamnak. Az 5 körüli P/E mögött egy 1398 forintos EPS-becslés (részvényenkénti eredmény) áll, mely érték viszonylag alacsony, legalábbis elmarad a piacon kialakult elemzői konszenzustól.
Schenk Tamás az 1999-es árbevételt 56 milliárd forintra, míg a nettó eredményt 4,3 milliárd forintra prognosztizálja; ezen értékek az üzemi eredmény több mint 1 százalékos növekedését tartalmazzák. Nem szabad azonban elfelejteni, hogy úgynevezett “húzó információk” nélkül nehéz lesz az árfolyamot kimozdítani a mostani helyzetéből – a piaci átlaghoz képest. Márpedig jelentősebb változásokkal nem lehet számolni a társaság életében, a közép- és kelet-európai akvizíciók mindenesetre még koraiak lennének, a hatékonyság pedig a jelenlegi piaci helyzetben már nehezen fokozható.
