Moody’s – eggyel feljebb

A Moody’s, a világ egyik legtekintélyesebb hitelminősítő intézete Baa1-ről A3-ra emelte Magyarország szuverén devizaadósságának kockázati besorolását. A döntés igen hízelgő, hiszen ez az első A osztályzat, amit nagy hitelminősítő ad az országnak.

A piac azonnal reagált is a kedvező hírre – ami elemzők szerint valamelyest feledteti a magas, októberi inflációs adat okozta pesszimizmust -, hiszen az állampapírpiacon már 20 bázisponttal estek a hozamok.

Kisebb prémium

De miért is törvényszerű, hogy ilyenkor esnek a hozamok?

A kamatprémium – amit a magyar papíroknak pluszban kínálniuk kell a külföldi befektetőknek, hogy megvásárolják a rizikós értékpapírokat – két részből áll – mondja Nagy Márton, az ING Vagyonkezelő elemzője. Az egyik felét az országkockázat adja, míg a másik a valuta, tehát a forint árfolyamának kockázatából ered.

Mivel a forint pályája nem változott – továbbra is a csúszó leértékeléses rendszer van hatályban – ezért a felminősítés mérsékelni fogja a kamatprémium nagyságát. A Moody’s döntése ugyanis azt jelenti, hogy Magyarország kevésbé kockázatos ország a befektetések szempontjából, annak valószínűsége, hogy a befektetők nem kapják vissza pénzüket – mert a magyar állam “tönkremegy” – egyre csökken. Kevesebb kockázat azonban kisebb hozammal is jár.

Az euróban kibocsátott magyar papírok kamatprémiuma tehát csökkenni fog.

Mivel azonban a forintban jegyzett állampapírok hozamaiban is tükröződik az ország kockázata, így a hazai hozamgörbe is mérséklődni fog. A piac logikája egyszerű: ha a nagy külföldi befektetők kisebb rizikót látnak a magyar befektetésekben és ezért kisebb kamat mellett is hajlandóak megvenni a papírokat, akkor ennek a folyamatnak a belföldi piacon is le kell zajlania.

Élénk érdeklődés

A mostanában igencsak lanyha forgalommal jellemezhető budapesti piacoknak igen kedvező lehet az A3-as kategória. A nemzetközi befektetési alapok, vagyonkezelők, magánnyugdípénztárak befektetéseiknél ugyanis előszeretettel használják a teljes pénzügyi élet által elismert hitelminősítők kockázati besorolásait, amikor kiválasztják, hova is fektessék be pénzeiket. Nagy Márton szerint éppen ezért az “A-kategóriába” kerülés után számos befektetési társaság számára ismét attraktívvá válhatnak a magyarországi piacok. Sok portfoliókezelőnek ugyanis meg van kötve a keze: csak olyan országot választhatnak befektetési célpontként, amely már “A” kategóriával rendelkezik. “Főleg a japánok ragaszkodnak nagyon ezekhez a számokhoz” – mondja az ING elemzője.

Türelem

A nemzetközi portfoliókat azonban leggyakrabban csak az év elején szokták jelentősen módosítani, így a felminősítés pozitív, a BÉT forgalmát meglendítő hatására valószínűleg várnunk kell még 2 hónapot. Az EU és az OECD kedvező országértékelése, és a mostani hitelfelminősítés azonban már jelenleg is visszahozhatja a bizalmat a tőkepiacokra: mindenki reménykedik, hogy a külföldi tőke ismét visszatér Magyarországra, és a BUX magára talál.