Figyelemreméltóan, a limitnek számító 15 százalékkal drágult a Graphisoft részvénye múlt pénteken, s lapzártánkig további enyhe erősödés volt tapasztalható a papír árfolyamában. A hatalmas forgalommal megvalósuló vételi érdeklődés annak volt betudható, hogy a Portfolio.hu jól értesült forrásokra hivatkozva közzétette: egy lengyel cég átvilágítást kezdett a Graphisoftnál, s nagy valószínűséggel létrejön a felvásárlás.
A Graphisoft korábban sem, és most sem tagadta azt, hogy több olyan érdeklődő is jelentkezett, amelyek a nyilvános adatokon túlmenő információt kérnek a cégről. Azt azonban közleményben cáfolták, hogy a tárgyalások valóban előrehaladottak lennének, s arról az igazgatótanácsnak határozott volna; nincs tehát olyan fejlemény, amelyet a részvényesekkel kellene tudatnia a cégnek.
Az árfolyam alakulásának szempontjából a legfontosabb kérdés természetesen az esetleges tranzakció esetén fizetendő vételár, amely a Portfolio.hu számításai szerint akár jócskán meghaladhatja a piaci árat. Ennek okai között lehet említeni a Graphisoft vezértermékének számító ArchiCAD igen erőteljes profit- és cashtermelő képességét, a 3D-s építészeti tervező piac dinamikus növekedését, az iparágban egyre erőteljesebb, s jellemzően magas prémiummal megvalósuló egyesülési és felvásárlási folyamatot, valamint a Graphisoft-papír alulárazottságát a szektorhoz képest. Ezen utóbbi tényező azonban meglehetősen nehezen számszerűsíthető. A részvényeknél ugyanis annak ellenére indokolt a diszkont a magyarországi működés alapján, hogy a cég bevételének döntő hányada külföldön realizálódik, s nem szabad megfeledkezni a Graphisoft még régiós viszonylatban is alacsony piaci kapitalizációjáról sem. Végül a menedzsment által lehívható részvényopciók is hígító hatásúak, vagyis csökkentik az egy részvényre jutó profitot.
Az árazás azonban leginkább azért nehéz a jelen helyzetben, mert a harmadik negyedéves gyorsjelentés fényében az éves elemzői profitvárakozások az új termék, a Construction rekord veszteségének, valamint a fő termék ArchiCAD profittermelő képességének következtében akár szignifikánsan is módosulhatnak – bármelyik irányban. Piaci profit konszenzus tehát egyelőre nem létezik, így a reális árfolyambecslések is komoly bizonytalansági tényezőt hordoznak.
Nézd meg a legfrissebb cikkeinket a címlapon!
