Forinteladásokat indukált a júniusi 25 ázispontos jegybanki kamatemelés, a most hétfői 50 pontos szigorítás viszont erősítette a hazai pénzt. Az állampapírpiacon a hozamok nem változtak érdemben, de a kamatemelés most már jobban mutatja a jegybank inflációellenes elkötelezettségét, ami hosszabb távon megnyugvást hozhat. Ennek egyfajta előszele is volt az állampapírpiacon, hogy a 10 éves instrumentum hozama a június végi 8 százalékról több mint fél százalékponttal csökkent.
Persze igaz, hogy ezt megelőzően – a tőzsdei részvényárfolyamokhoz hasonlóan – az állampapírfrontot is meglehetős nyugtalanság és bizonytalanság övezte. A 3,5 százalék körülire becsült inflációt várhatóan 6 százalékos jövő évi szint követi, a megugrás okaként elsősorban a megszorító csomag adóemelései említhetők. Utána várhatóan csökkenhet a pénzromlás üteme – az adóemelések csak átmeneti emelkedéseket okoznak –, ugyanakkor a költségvetés helyzete nagymértékben befolyásolja majd a mozgásteret.
A Gyurcsány-csomag bejelentése után bekövetkezett hirtelen és gyors hozamemelkedéssel az állampapírpiac a megugró inflációra, a hiány finanszírozásának kockázataira igyekezett felkészülni. A statisztikai adatok azt mutatták, hogy a külföldiek nagymértékű tőkét vontak ki, s ez mind a hozamokban, mind a forint árfolyamában tükröződött. A fejlődő piacokkal kapcsolatos ellenérzések a specifikus kockázatok mellett önmagukban is negatívan hatottak. A fejlett régiókban tapasztalható hozamemelkedés, a világ fontos jegybankjainak kamatemelései Közép- és Kelet-Európa vonzóerejét csökkentették.
Most viszont mintha kicsit kezdenének megnyugodni a kedélyek. Bár a piac fél éven belül további 1 százalékpontnyi kamatemelést áraz, ha a gazdaságpolitikának sikerül némi hitelességre szert tennie, akkor a hosszú hozamoknál az újabb lényeges emelkedés talán már elkerülhető. A mai helyzetben azonban a bizonytalanságok miatt mégis inkább a kivárás lehet célszerű, ami inkább a rövid papírok, pénzpiaci jegyek vásárlását feltételezi. A kormány elhatározottsága az euró bevezetésére, az addig felállított menetrend mindenképpen fontos információ lesz a piac számára szeptemberben.
Ha lakossági állampapír-piaci befektetésekről van szó, érdemes itt is utalni egy új tényezőre, a szeptembertől megjelenő kamatadóra. Ha tehát most rövid papírt veszünk is, augusztus végén mindenképpen célszerű újragondolni befektetésünket.
Nézd meg a legfrissebb cikkeinket a címlapon!
