Eldőlhetnek nyitott kérdések

Már többször említettük ezeken a hasábokon, hogy a januárnak kiemelt szerepe van az egész év szempontjából a részvénypiacon. A januári teljesítmények ugyanis tükrözik, hogy a nagy nemzetközi befektetők miként tekintenek a magyar piacra, hiszen ennek megfelelően alakítják át portfólióikat, és ez érezhető az árfolyamokon is.

A magyar piac érzékelhetően kedvezményezettje volt a befektetések átgondolásának. Amíg a fejlett piacokon és egyes régióbeli piacokon eddig veszteséget vagy csak nagyon szerény nyereséget kénytelenek elkönyvelni a befektetők, addig a BUX új történelmi csúcsot döntve, 6 százalékot meghaladó mértékben erősödött az első négy hetet követően.

A Fedre is szerep vár A héten nemcsak a magyar kamatokról esik majd sok szó, hanem az amerikai kamatok alakulása is a befektetők figyelmének középpontjába kerül. Szerdán az elemzők várakozása szerint az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed 2,25 százalékról 2,5 százalékra fogja emelni a kamatokat. A piacon 81 elemzőből egyetlen egy várja, hogy a Fed nem fog emelni, az az egy is vélhetően csak ki akar tűnni, hiszen ha valaki csak egyszer eltalál egy ilyen valószínűtlen lépést, egy csapásra híres lesz. Sokkal fontosabbnak tűnik tehát az, hogy a Fed mit mond, és milyen magasra emelkedhetnek a kamatok az idén a tengerentúlon. A várakozások szerint 3 százalékig mehetnek, ezt elsősorban az infláció alakulásától lehet függővé tenni. Éppen ezért figyeli a piac aggodalommal az olajár magas szintjét, hiszen alapvetően ez táplálja az inflációt, és az OECD szerint a múlt évben a GDP 0,4 százalékával visszavetette a fejlett világ gazdasági növekedését is.

Negatív hírek a Molról

A múlt héten viszonylag kevés hírrel kellett megbirkózniuk a befektetőknek. A hétfői félszázalékos kamatcsökkentés nem lepte meg a piacot, és a társasági hírek között sem akadt igazán fontos újdonság. Annál mozgalmasabb azonban az előttünk álló hét nap, rögtön a hétfő, két legfontosabb eseményével. A vállalati oldallal indítva: a Mol ma reggel, még a piac nyitása előtt bejelentette, hogy a múlt év negyedik negyedéves eredményét két egyszeri tétel fogja terhelni, összesen 35 milliárd forint értékben. Az egyik a törvényileg előírtnál magasabb végkielégítések diszkontált megváltására képzett céltartalék. Ez ugyan jövőre fog 25 milliárd forint költséggel járni, de már a tavalyi év számlájára elkönyvelik. Ezt a hírt mondhatjuk semlegesnek, hiszen egy jövőbeli költséget hoznak előre diszkontált formában és a lépés elsődleges célja vélhetően a 2004-es profit csökkentése, annak érdekében, hogy könnyebb legyen azt 2005-ben túlszárnyalni.

A második, kisebb, de még így is 10 milliárd forintos tétel a Jukosszal szembeni követelésre képzett céltartalék. A Mol és a Jukosz Oroszországban közös vállalatot üzemeltet, ez a Jukosznak értékesíti a kitermelt nyersolajat. A Jukosz azonban mintegy 50 millió dollár értékű tartozást halmozott fel a közös vállalattal szemben, erre képezett most a hazai olajtársaság céltartalékot. Ez már valóban igen negatív hír, hiszen a piaci várakozások nem tükröztek semmilyen lehetséges veszteséget a Jukosz esetleges csődjével kapcsolatban.

Ha fellebben a fátyol

A hétfői nap másik fontos eseményének a négy új monetáris tanácsi tag megnevezése ígérkezik. Gyurcsány Ferenc vélhetően azt követően jelenti be a neveket, miután tárgyalt Járai Zsigmond jegybankelnökkel, akinek azonban csak véleményalkotási joga van a módosított jegybanktörvény szerint. Nevük nyilvánosságra hozatala után a jelöltek vélhetően ki fognak állni a nyilvánosság elé, és a piac képet kaphat elképzeléseikről. Az elemzők körében a vélemények megoszlanak arról, hogy az új tagok mennyire fogják módosítani a monetáris politikát.

A puding próbája az evés, mondhatnánk: a monetáris tanács februári ülése után fog kiderülni valóban, hogy mennyire lehet erőteljesebb kamatvágásokra számítani. Járai Zsigmond nemrégiben azt sugallta, hogy februártól már csak negyedszázalékos ütemben folytatódhat a kamatcsökkentés, míg a piac szerint még beleférne egy újabb félszázalékos mérséklés is. Ha az új tagok nagyobb mértékű csökkentést támogatnak, hamar kiderülhet, hogy a „régiek” közül ki merre húz.