Kitart a negatív hangulat – meddig?

Kaptak a befektetők hideget-meleget a gyorsjelentési szezonban, és kifejezetten izgalmas dolgok történtek. Az OTP ismét bebizonyította, hogy hatalmas, éjjel-nappal üzemelő pénzgyár. A Mol egy negyedév alatt annyi profitot termelt, amennyit nem is olyan régen egy egész évre elfogadtunk volna. Ezzel szemben a Pannonplast annyi veszteséget hozott össze, amennyi egy egész évre is sok.

Sok esetben nem is a számok voltak fontosak, hanem a szöveges rész. A Richter esetében a piac hirtelen egész évre pesszimistává vált, miután Bogsch Erik lelombozta a befektetői közösséget az idei évre várható amerikai növekedési potenciált illetően, és ezt kegyetlen módon a számok 40 százalékos csökkenéssel támasztották alá.

Befektetési stratégiák Jogos kérdés lehet, hogy a negatív hangulatban hogyan tovább. Egy ideig még valószínűleg lefelé, de sejteni lehet, hogy a piac lassan kezd átesni a ló túloldalára. Nem vagyunk olyan messze a 10 000 pontos BUX-szinttől, de ha beesnénk alá, akkor azért az már egy kicsit túlzás lenne, és érdemes lenne megfontolni az egyes részvényekből való csipegetést. Az OTP például, ha tovább veszít értékéből, akkor nagyon kecsegtető szinteket érhet el. Ez az FHB-ról már most is igaz. Nem biztos, hogy mindenkinek meg kell próbálnia eltaláni a gödör alját, mert könnyen elképzelhető, hogy nagy lendülettel fog a piac visszajönni és a végén a részvénybefektetők kimaradnak a piacok visszapattanásából. Akik azonban távol tartják magukat a részvényektől, azoknak a nyugalom szigete továbbra is az államkötvények lehetnek. Az év végéig 9-9,5 százalékra csökkenhet az alapkamat és ez már beépült az árakba, tehát a kamatcsökkentési várakozások fokozódásából extrahozamra nem számíthatunk.

Sodrásban

Úgy látszik, hogy a politikusok nem olvassák ezeket a gyorsjelentéseket, pedig nem kevés muníciót tartalmaznak. Például a Mol meglepően jó eredményről számolt be a gázüzletág kapcsán, nem kis mértékben annak köszönhetőn, hogy a kormány 44 százalékkal emelte a gázárakat. A Richter és az Egis eredményei láttán pedig a gyógyszergyártók kérdezhetnék joggal, hogy hol van itt az említett extraprofit?

Ha mérleget kellene vonni, akkor azt mondhatnánk, hogy a vállalatok közel egyharmadának sikerült csak felülmúlnia a várakozásokat. Kiemelkedik a Mol, OTP, FHB hárombetűs hármas. Csalódást csak kis mértékben, de sokan keltettek, itt a Richter, Pannonplast, Démász triót kell kiemelni. A félreértékesek elkerülése végett a Démász nem az eredmény miatt esett 8,8 százalékot pénteken, hanem azért, mert ettől a naptól fogva már az 1200 forintos osztalékszelvény nélkül forgott.

Tehát a gyorsjelentések önmagukban sem okoztak volna eufóriát, de jelenleg ennél is nehezebb helyzetben van a piac. A magyar részvények úgy érezhetik magukat, mint a tuzséri tiszai úszóverseny résztvevői. A folyó erősen sodor, ők megpróbálhatnak árral szemben úszni, de maximum csak kevesebbet sodródnak. Márpedig ha most valaki belehallgatna a londoni befektetők irodáiban folyó beszélgetésekbe, akkor a „global emerging market selloff” kifejezést hallhatná a leggyakrabban. Ez nem takar mást, mint globális fejlődő piaci esést, azaz mindent adnak a befektetők, ami a fejlődő piacokkal kapcsolatos, úgyhogy az OTP varázsolhat akármilyen csodaszép számokat, akkor is szabadulnak tőle az alapok.

Menekülés a régióból

Ez nem új jelenség, látunk ilyet kétévente egyszer. Általában akkor szokott bekövetkezni, amikor valamelyik távol-keleti kistigris vagy latin-amerikai nagymacska (az argentín gazdaság nagy ugyan, de tigrisnek azért nem neveznénk) nagy csalódást kelt és válságba sodródik. Ilyenkor a befektetők ráébrednek, hogy itt bukni is lehet, és már viszik is kifelé a pénzüket.

Most azonban nem Brazília lett rosszul, hanem maga az anyatigris, az Amerikai Egyesült Államok. No nem a csőd fenyeget, hanem a Fed. A rekordalacsony szinten lévő alapkamatok a vártnál hamarabb emelkedhetnek, ami eladásokhoz vezetett a tengerentúli piacon. Az amerikai kötvényhozamok sokat emelkedtek. Ne felejtsük, hogy a fejlődő piacokon a magasabb kockázatért magasabb hozamprémiumot várnak el a befektetők.

A konvergencia során ez a prémium csökkenhet a 10 új tagállam és a fejlett piacok között. No de senki nem gondolta, hogy ez úgy fog bekövetkezni, hogy a fejlett piaci hozamok fel, mi meg sehova! A német-magyar spread, azaz a prémium úgy csökkent az elmúlt hetekben 50 bázispontot, hogy a magyar hozamok meg sem nyikkantak. Márpedig ez elveszi a befektetők kedvét a regionális ötletektől.