A 4 százalék feletti emelkedés ismét a 11 ezer pontos szint közelébe repítette a BUX indexet. Ez a szint lélektanilag ismét fontos lehet: a legutóbbi alkalommal, amikor az index megpróbálta áttörni, annak sírás lett a vége. Március 8. nagyon hasonlít a múlt hét péntekéhez, hiszen mindkét nap stabilan 11 ezer pont fölött mozgott a BUX, de zárásra nem sikerült ott is maradnia, és három hete ezt követően közel 8 százalékot esett, csak mostanra tudott onnan visszakapaszkodni. Ehhez a Mol kivételével minden nagy papír hozzájárult. Az OTP, a Matáv és a Richter szinte fej-fej mellett emelkedett 6 százalékkal, természetesen eltérő okból.
Meddig tart a Matáv lendülete?
A Matáv által bejelentett magas osztalékfizetés csökkentette annak a lehetőségét, hogy a Deutsche Telekom felvásárolja a távközlési cég maradék részét is. Ez pedig eddig kétségtelenül olyan pletyka volt, ami felfelé hajtotta az árfolyamot. Azok, akik azért fektettek pénzt a Matávba, mert a felvásárlás során akár 1100 forintért is megválhatnak a részvényeiktől, később eladhatnak, ha csalódottak lesznek. Rövid távon tehát jó hír a magas osztalék, de nem biztos, hogy tartósan képes lesz támogatni az árfolyamot.
Az OTP-re a kamatcsökkentés és a konvergenciajáték volt nagy hatással. Nemrég még elképzelhetetlen magasságokba emelkedett, egy pillanatra a 3900 forintos szintig is. Kétségtelenül segített ebben az MNB hétfői meglepetésszerű kamatcsökkentése, ami a makrogazdasági környezet javulására utalhat. Nemrég számos elemző emelte az OTP-re vonatkozó célárfolyamát, ami jelezte, hogy maradt még hely a további emelkedésre is. Az OTP egyértelműen a legtisztább terepe a konvergenciajátéknak, ahol arra spekulálnak, hogy a magyar mutatók közeledni fognak az EU szintjéhez. Tekintve, hogy a lengyel piac tavaly nagyon drágává vált, sokan arbitrálják a két piac közötti értékelési különbséget.
A Matávot a hét eleji osztalék-bejelentés hajtotta felfelé, de a piac még nem ébredt rá, hogy a magas osztalék rossz hír is lehet. A nemzet egykori monopol helyzetű telefontársasága bejelentette, hogy tavalyi profitja után 70 forint osztalékot kíván fizetni részvényenként. Ez jelentősen meghaladta az 50-55 forint körüli várakozásokat, és egészen 930 forintig repítette az árfolyamot.
A Richter esetében egyszerű korrekciónak lehettünk szemtanúi, hiszen a gyógyszerár-támogatási vita veszélyét túlreagálta a piac. Ennek következtében emelkedett látványosan a papír, habár az idén túl sok jóra nem lehet számítani a privatizációig. A Mol ellenben megint kimaradt a jóból, nem tud kitörni a jelenlegi szintről, részben azért, mert a befektetők nem növelik Magyarország súlyát a portfóliójukban és Mol-eladásokkal finanszírozzák az egyéb vételeket.
Nemzetközi kivárás
Mialatt a magyar piac emelkedik, azalatt immár második hete stagnál a New York-i vezető index, a Dow Jones ipari átlag. A befektetők azonnal eladnak, ha egy kicsit is emelkednek az árfolyamok, ez arra utal: nincsenek meggyőződve arról, hogy a gazdasági mutatók igazolják a jelenlegi szinteket. A legfőbb aggodalom továbbra is a munkanélküliség alakulása. Várhatóan ezen a héten is kivárás fogja jellemezni a piacokat a tengerentúlon, hiszen péntekig kell várni a legfrissebb munkanélküliségi adatra.
Mint már említettük, az OTP remek teljesítménye mögött részben a meglepetésszerű kamatcsökkentés áll. A 25 bázispont – legyünk őszinték – nem tekinthető változásnak. A költségvetés kiadásaira nem lesz hatással, a lakáshitelkamatok sem csökkennek. Ez inkább csak jelzés volt, hogy merre tovább, Magyarország.
Abban az esetben következhet az újabb kamatcsökkentés, ha stabil marad a forint. Akár már jövő hétfőn, hiszen a Barclays legfrissebb elemzése szerint a héten csütörtökön kamatcsökkentés várható az Európai Központi Banktól (ECB). Ha az ECB 50 bázisponttal 1,5 százalékra csökkkenti a kamatot, akkor a „carry”, azaz a magyar kötvények prémiuma is emelkedik, márpedig ez az, ami igazán fontos. Ez lehetőséget adhat a magyar kamat csökkentésére anélkül, hogy csökkenne a kamatfelár.
Az elemzők körében végzett felmérés szerint az év végére 9,5 százalékos kamat várható, tehát érdemes még egy kicsit kivárni a hitelek felvételével, a nyáron ugyanis jelentősebb kamatcsökkentés várható. A privatizáció előrehaladása és a fundamentumok javulása fogja lehetővé tenni. A Mol gázüzletágának eladása is jelentős tőkebeáramlással fog járni, ami erősítheti a forintot. Márpedig a tőkebeáramlás mellett kevesebb forró pénzre van szükségünk, kevésbé vagyunk kiszolgáltatva a spekulánsoknak, és csökkenhet a kamatláb.
