Szeptember közepétől október végéig nem mutatkozott nagy mozgás az állampapírok piacán, a hozamok lényegében stagnáltak. A szeptemberi-októberi időszak makromutatói nem kényeztették el a befektetőket, a folyó fizetési mérleg hiánya immár sokadszor haladta meg a várakozásokat, és jelentősen növekedett az államháztartás deficitje is. A prognózisoknak megfelelően szeptemberben megfordult az infláció csökkenő trendje, és a fogyasztói árak emelkedése mindkét hónapban konszenzus felett alakult: szeptemberben 4,6; októberben 4,9 százalék.
Érdemes odafigyelni
A közeljövőben megjelenő, erősebb hatású magyar makromutatók:
December 2.: októberi termelői árindex
December 3.: előzetes októberi folyó fizetési mérleg
December 11.: novemberi fogyasztói árindex
December 18.: véglegesített októberi folyó fizetési mérleg
A diszkont kincstárjegy és államkötvény aukciók (egy-két kivételtől eltekintve) csendesen zajlottak. A jegyzési szándék nem volt kiemelkedően magas, a hozamok pedig kiszámíthatatlanul mozogtak. Október közepén az írországi uniós népszavazás számunkra kedvező végkimenetele mozdított egy keveset az árfolyamokon, ám gyorsan érvényesült a korrekció, így jelentős hangulatváltozásra az első nagyobb fagyig kellett várni.
A legnagyobb hatást a Magyar Nemzeti Bank (MNB) november 18-ai kamatcsökkentése váltotta ki. A jegybank az év első felében többször is mérsékelte alapkamatát, májusban azonban fordult a trend, majd júliusban is ötven bázisponttal emelkedett a kamatszint. A forint erősödése ugyanakkor szinte már kényszerítő hatással volt a Monetáris Tanácsra. Pénzünk sávon belüli pozíciója soha nem látott magasságba, a zóna szélére került.
A monetáris enyhítésre számított a piac. Ám a vágás mértéke nyomán felerősödtek azok a spekulációk, hogy idén még várható egy legalább ugyanakkora csökkentés.
A külföldiek veszik
A másodpiacon perceken belül jelentős élénkülés következett be, ahogy a másnapi, majd az azt követő diszkont kincstárjegy aukciókon is erős volt a jegyzési szándék. Az aukciós hozamok százötven-kétszáz bázispontot estek.
|
Referencia-hozamok |
3 hó |
6 hó |
12 hó |
3 év |
5 év |
10 év |
15 év | |||
|
szeptember 20. |
9,39% |
9,57% |
9,57% |
9,07% |
8,17% |
7,31% |
7,06% | |||
|
szeptember 26. |
9,29% |
9,36% |
9,45% |
8,89% |
8,16% |
7,25% |
7,04% | |||
|
október 1. |
9,38% |
9,40% |
9,47% |
8,86% |
8,06% |
7,16% |
7,00% | |||
|
október 28. |
9,38% |
9,48% |
9,53% |
8,91% |
7,95% |
7,02% |
6,84% | |||
|
november 4. |
9,45% |
9,56% |
9,60% |
9,03% |
8,06% |
7,06% |
6,92% | |||
|
november 26. |
7,92% |
7,77% |
7,49% |
7,20% |
6,96% |
6,50% |
6,47% | |||
A hét második felében enyhe profitrealizálás zajlott a kötvénypiacon, ám a hozamszintek így is magukért beszélnek. A diszkont aukciókon az ősszel tíz százalék felé közelítő átlaghozamok nyolc százalékra mérséklődtek, a másodpiaci kötvényhozamok nyolcvan-kétszáz bázisponttal estek.
A külföldi befektetők folytatták portfoliójuk feltöltését. A szünet nélküli vásárlások november végére csúcsszintű, mintegy 1700 milliárd forintos magasságokba emelték a kezükben lévő állomány értékét.
A befektetők kedvét a Standard & Poor’s sem vette el. A hitelminősítő az államháztartás negatív kilátásai miatt november közepén az addigi A pluszról A mínuszra rontotta a hosszú futamú magyar szuverén forinthitelek minősítését. Ugyanakkor a nagy hármas másik tagja, a Moody’s javított az adósságállomány besorolásán, bár ez a lépés inkább az EU-csatlakozás közeledtének szólt.
Újabb kamatvágás?
Az elkövetkezendő hetekben minden bizonnyal a jegybank áll a figyelem középpontjában, főként a forint helyzete miatt. A pénzpiaci spekulációk hatására könnyen a sáv széléig erősödhet a forint (a piaci szereplők közül többen a sávszélesítés mellett agitálnak). Ez egyrészt intervenciós kényszert, másrészt újbóli kamatcsökkentést vonhat maga után.
A Monetáris Tanács következő ülése december 2-án esedékes. Ezt már csak az év utolsó tanácskozása követi, két héttel később.
