A múlt heti terrortámadást követően az amerikai részvénypiacok zárva tartottak, ám állampapírokkal már egy hete, múlt csütörtök óta lehettet kereskedni. A szokásos forgatókönyv játszódott le: az ehhez hasonló helyzetekben a befektetők mindig a biztonságosnak tekintett eszközökbe menekít a pénzüket. Hatalmas összegek mentek az állampapírpiacra, ennek következtében az árak az égbe szöktek, a hozamok pedig történelmi mélypontjukra estek.
A magyar piacon is felpörögtek az események, a diszkont kincstárjegy aukciókat erősödő érdeklődés kísérte, az államkötvények árverésein egyedül csak a kétéves papír szeptemberi aukciója nem sikerült valami fényesre. Az azonban, hogy megélénkült az állampapírpiac, nem pusztán a múlt hét keddi eseményeknek köszönhető. A részvénypiacok hosszú pangása, az árfolyamok esése és a világgazdaság gyengélkedése sokakat a biztos, ám alacsonyabb hozamok felé terelt.
Euróról forintraA magyar jegybank a közelmúltban azt javasolta a miniszterelnöknek, hogy a jövőre lejáró 1,2 milliárd euró értékű devizaadósságot ne újítsák meg, hanem a szükséges összeget forintkötvények kibocsátásával teremtsék elő. Ez a megoldás nettó értéken mintegy 300 milliárd forint kötvény többletkibocsátását jelentené, amelynek piaci felszívásához a hozamok emelkedése lenne szükséges.
Hezitál a hozam
Némi bizonytalanság azért érezhető mind az amerikai, mind a magyar papírokkal kapcsolatosan. A hír, hogy az amerikai kormányzat a költségvetési többletet nem az államadósság csökkentésére, hanem a gazdaság stimulálására és a megtorló akciók finanszírozására fogja felhasználni, ismét lefele nyomta a 30 éves papírok árfolyamát a héten.
Ez ugyanis azt jelenti, hogy visszavásárlás helyett akár még több államkötvényt is piacra dobhat majd az államkincstár, hogy a kiadásokat finanszírozhassa. A hozamok ennek megfelelően némileg emelkedtek a csütörtöki kereskedésben, ám a rövidebb papíroknál (2-10 év) még mindig a történelmi minimum környékén vannak.
(USA kincstárjegy-hozamok >>)
Mi történt itthon?
Az állampapír-kereskedő által figyelt legfontosabb hazai makromutatók kellemes meglepetésekkel szolgáltak az elmúlt hónapban. A folyó fizetési mérleg felülvizsgált júliusi adata több mint százmillió euróval kisebb hiányt mutatott az előzetesnél (Részletek >>), és jelentősen csökkent a júliusi termelői árindex év/év alapú változása is.
Szeptember első napjaiban a fizetési mérleg augusztusi adata minden várakozást felülmúlva többletet mutatott, amit a két héttel későbbi felülvizsgálat még meg is toldott pár millió euróval. Augusztusban havi szinten negatív inflációt mértek a statisztikusok (Részletek >>), az előző hónaphoz mérten 0,2 százalékkal mérséklődtek a fogyasztói árak, így az éves ráta 8,7 százalékra csökkent.
A Magyar Nemzeti Bank még az inflációs adat előtt huszonöt bázispontos kamatcsökkentést hajtott végre, alaposan meglepve az elemzőket. További csökkentésre azonban a jegybank vezetője szerint egyelőre nem lehet számítani.
Külföldi hatások
Lengyelországban már a hétvégi országgyűlési választásra készülnek. Latin-Amerikából és Törökországból ezúttal kivételesen nem érkeztek rossz hírek. Szeptember 11-én a World Trade Centert és a Pentagont érő terrortámadások azonban éreztették hatásukat az állampapírok között is, egy nap alatt tíz és harminc pont közötti ugrást mutattak a referenciahozamok (Összeállításunk az eseményekről >>).
Az elmúlt négy hét
Az egy hónappal ezelőtti állapothoz képest folyamatos, lassú csökkenést mutattak a hozamok, ezt a folyamatot csak az amerikai események állították meg. Néhány napig kifejezetten pesszimistán szemlélték a jövőt a piac szereplői, egy héttel a terrortámadás után azonban már kezdtek megnyugodni a kedélyek. A rövid oldalon így az augusztus közepi szint alatt állnak már a referenciahozamok, a hosszabb papírokhoz viszont egyelőre még kissé félve közelítenek a befektetők, minden lejáraton estek az árfolyamok. A legnagyobb mértékben az utoljára júniusban látott kilenc százalék feletti hozamot kínáló hároméves és a májusi nyolcszázalékos szintjét mutató tízéves papír szenvedte meg a történteket.
• Részletes államkötvény árfolyamok >>
• Részletes diszkont kincstárjegy árfolyamok >>
|
Referenciahozamok alakulása |
|||||||||||
|
3 hó
|
6 hó
|
12 hó
|
2 év
|
3 év
|
5 év
|
10 év
|
|||||
| IX. 19. |
10,72 %
|
10,60 %
|
10,30 %
|
9,59 %
|
9,09 %
|
8,48 %
|
8,02 %
|
||||
| IX. 17. |
10,88 %
|
10,79 %
|
10,55 %
|
9,73 %
|
9,20 %
|
8,60 %
|
8,08 %
|
||||
| IX. 11. |
10,66 %
|
10,48 %
|
10,24 %
|
9,39 %
|
8,81 %
|
8,27 %
|
7,72 %
|
||||
| IX. 5. |
10,66 %
|
10,53 %
|
10,29 %
|
9,32 %
|
8,86 %
|
8,33 %
|
7,76 %
|
||||
| VIII. 30. |
10,68 %
|
10,54 %
|
10,37 %
|
9,30 %
|
8,84 %
|
8,32 %
|
7,80 %
|
||||
| VIII. 27. |
10,84 %
|
10,62 %
|
10,41 %
|
9,42 %
|
8,95 %
|
8,73 %
|
7,87 %
|
||||
| VIII. 21. |
10,79 %
|
10,59 %
|
10,47 %
|
9,35 %
|
8,88 %
|
8,32 %
|
7,76 %
|
||||
Mit várhatunk?
Az állampapírpiacra – a részvénypiaccal ellentétben – már nem lehet nagy hatással az amerikai eseménysorozat, várhatóan gyorsan helyreáll a rend, és a makrofolyamatokra figyelnek majd a befektetők. Továbbra is élénk maradhat tehát a piac, iránymutatóként pedig az alábbi események szolgálhatnak:
• Október 1.: augusztusi termelői árindex.
• Október 3.: augusztusi előzetes folyó fizetési mérleg
• Október 11.: szeptemberi fogyasztói árindex.
• Október 18.: augusztusi végleges folyó fizetési mérleg
