a Matáv, papírjának árfolyama mégis rekordmélységbe zuhant. #<#Múlt pénteken - még a gyorsjelentés közzététele előtt - a távközlési cég kurzusa az 1997-es kibocsátási szint alá, 700 forint környékére süllyedt. Erre az orosz válság óta nem volt példa. A társaság minap nyilvánosságra hozott 42 milliárd forintos idei első félévi nettó eredménye viszont hosszú idő után először múlta felül a szakértői várakozásokat. Igaz, a negyedévről negyedévre bekövetkező csalódások miatt az elemzők ezúttal meglehetősen óvatosak voltak, előrejelzéseikben a korábbinál mérsékeltebb profitnövekedéssel számoltak. A hurráoptimizmus azért sem indokolt, mert a távközlési cég működési eredménye gyakorlatilag forintra megegyezik a tavalyival. Látványos, 10 milliárd forintos javulás – a forinterősödés miatt leértékelődő devizahiteleknek köszönhetően – csak a pénzügyi eredményben következett be. A befektetők szempontjából a fő kérdés az, hogy a magyar tőzsde meghatározó cége ilyen eredményekkel, ezen az árfolyamon kellően alulértékelt-e ahhoz, hogy újabb vásárlásokra ösztönözzön, továbbá milyenek a vállalat profitnövekedési kilátásai. A várakozások szerint a Matáv macedóniai leányvállalatának (Maktel) és mobilcégének (Westel) profitja a jövőben is jócskán bővülhet – már persze, ha a délkelet-európai országban zajló polgárháború nem teszi lehetetlenné az üzleti tevékenységet. A hagyományos vezetékes üzletág azonban kezd a közműszolgáltató cégek alacsony növekedésű, de stabil nyereséget termelő modelljéhez hasonlítani. Ezen – véleményünk szerint – a jövőre bekövetkező piacnyitás sem változtat majd számottevően. A nemzetközi konjunktúra visszaesését elsősorban a korábban igencsak túlértékelt távközlési cégek sínylik meg. A Matáv árfolyama már régóta mintegy 35-40 százalékos korrelációt mutat a tulajdonos Deutsche Telekom árfolyamával. Ráadásul ez utóbbi társaság kurzusát a múlt hét végén a mélybe taszította a Deutsche Bank „barátságtalan” piaci akciója. A közös szárnyalás időszakában, másfél évvel ezelőtt a piac a Matáv 30-as P/E-értékkel (árfolyam/egy részvényre jutó eredmény) jutalmazta a jó vállalati mutatókat. A jelenlegi 8-as érték viszont még mindig nem haladja meg az amúgy is gyengélkedő, a külföldi befektetők által elhagyott pesti parketten jegyzett cégek átlagát. Túl sok a bizonytalansági tényező ahhoz, hogy biztonsággal kijelenthessük: a kedvező eredmény ismét felfelé nyomhatja a Matáv árfolyamát.
