Az euróövezeti jegybank (EKB) figyelmét szinte teljesen az egész kosárra számolt infláció és a széles bázisú pénztömeg-mutató köti le, ami 2007-re átnyúló monetáris szigorítási kurzust eredményezhet, áll a Standard & Poor’s keddi londoni elemzésében.
Problémás az EKB gyakorlata?
A világ legnagyobb hitelminősítője, amely kilencoldalas előrejelzést adott ki a euróövezet rövid távú makroteljesítményéről, azt írta: ellentétben az amerikai Federal Reserve gyakorlatával, az EKB alig figyel a maginflációra. A teljes kosárra számolt, 12 havi euróövezeti infláció a múlt hónapban 2,3 százalék volt, a maginfláció azonban csak 1,3 százalék.
Az S&P londoni elemzői szerint az igen erős kilengésekre hajlamos energiaárak környezetében „problémát okozhat”, ha az EKB a teljes termékkosárra számolt fogyasztói inflációra összpontosít.
A hitelminősítő szerint azonban még ezzel együtt sem teljesen indokolt a jegybank aggodalma a magas olajárak által a bérekre és a munkaköltségre gyakorolt másodlagos felhajtó hatásokkal kapcsolatban. A februárról visszaszámolt hat hónapban 0,69 százalék volt a teljes infláció, amely éves szintre vetítve 1,4 százalék, vagyis nincs messze az 1,3 százalékos 12 havi maginflációtól, áll az elemzésben.
A Standard & Poor’s előrejelzése szerint a fogyasztói infláció az euróövezetben 2006 egészében mérsékelt marad, átlagosan 2,0 százalékos lesz, vagyis elmarad az EKB által jósolt 2,2 százaléktól.
Az M3-as szintű, széles bázisú pénzellátási mutató növekedési üteme, amelyet az EKB az előző kamatemelés egyik fő okaként említett, „nem új jelenség”: éves szintre számolt bővülése a 2004. májusi 4,7 százalékos mélypont után 2005 szeptemberében 8,6 százalékon tetőzött, azóta stagnál, vagy enyhén csökken, áll az S&P elemzésében.
A hitelminősítő mindazonáltal arra számít, hogy az euróövezeti jegybank júniusban 2,75 százalékra tovább emeli az általa alapkamatként alkalmazott irányadó refinanszírozási kamatminimumot, és 2007 első negyedévének végére 3,00 százalékig szigorít.
Szűkül a likviditás
A már javában folyó amerikai szigorítási kurzussal, valamint azon aggályokkal együtt, hogy Japán is fokozatosan elemeli nulláról az irányadó kamatot, szűkösebbé válhat az a likviditás, amelyre a vállalati beruházási tevékenység újjáélesztéséhez lenne szükség, áll a Standard & Poor’s keddi londoni jelentésében.
A Fed és az EKB szigorító kurzusának tetőzési szintjéről – amely meghatározó a feltörekvő térségi befektetői kockázatvállalás és kockázati prémiumelvárás szempontjából is – eltérő vélemények forognak a londoni elemzői közösségben. A JP Morgan befektetési ház szerint például, amely az agresszív előrejelzéseket adó cégek közé tartozik, a jelenleg 2,50 százalékos irányadó euróövezeti jegybanki repokamat-minimum idén júniusban 2,75, szeptemberben 3,00, decemberben 3,25, jövő márciusig pedig 3,50 százalékra emelkedik.
Hat százalékig nőhet a Fed-kamat
Ugyanez a ház azt jósolja, hogy a Fed iránymutató szövetségi alapkamata júniusig 5,00 százalékra emelkedik, és 2007 végén 6,00 százalékon tetőzik.
A Moody’s Investors Service hitelminősítő által érvényben tartott amerikai pénzügypolitikai előrejelzés szerint azonban ha a nominális – vagyis inflációval ki nem igazított – amerikai GDP-növekedés éves szinten 6 százalék lesz az idén, és a személyi fogyasztási árindex (PCE) – a Fed által leginkább figyelt inflációs mérőszám – maginflációs szinten nem haladja meg a 2,5 százalékot, akkor 5,25 százalékos szinten tetőző szövetségi alapkamat is „megteszi”.
A Moody’s éppen a múlt héten adott ki új elemzést arról, hogy túl agresszívnak bizonyulhat az év végi 3,25 százalékos EKB-kamatszint jelenlegi pénzpiaci árazása, különösen abban az esetben, ha az euró a 1,25-1,275 dolláros árfolyamsávba tolódik fel, amit egyebek mellett az amerikai folyómérleg-hiány finanszírozhatóságával kapcsolatos félelmek eredményezhetnek.
Nézd meg a legfrissebb cikkeinket a címlapon!
