A szoros eredmény nem kedvez
Akármelyik fél is nyerje a parlamenti választásokat, a legfontosabb, hogy határozottan hozzákezdjen az államháztartás rendbetételéhez -válaszolta kérdésünkre Bónis Miklós, az Inter-Európa Bank elemzője, aki szerint ez akkor lesz a legnehezebb, ha szoros végeredméy születik. Az elemző szerint egyedi hatások miatt mindig van olyan részvény, amely túlreagálja az általános hangulatot. Ilyen volt a Mol, amelynek árfolyamát a gázárszabályozás miatt ráncigálták az előző két választások idején, és ilyen lehet idén az áramszolgáltató szektor, amely a Fidesz győzelme esetén az áramár-csökkentő ígéretek miatt bukhat az átlagosnál többet.
Számos nemzetközi tanulmány és egy, a lapunkhoz eljuttatott friss ING-elemzés is leszögezi, hogy az elkövetkező időszakban változatlanul a forint gyengülésére kell felkészülni. A londoni jóslatokkal szemben ugyan az ING elemzői kevésbé pesszimistán, 275 forintnál várják az euró csúcspontját, amit az árfolyam 260-nál történő stabilizálódása követhet. Ehhez azonban jegybanki beavatkozás is szükségessé válhat, így az alapkamatot a nemzetközi és hazai elemzők többsége is 100 bázisponttal magasabban, 7 százalékra várja az év végére. A forintpiacon érződő erős eladói nyomással párhuzamosan emelkedő (30-50 bázisponttal magasabb) hozamszinteket hoznak az előttünk álló hetek-hónapok – mutatják a prognózisok.
A tőzsde is megérzi
Ezek a folyamatok a tőzsdei árfolyamokat sem kímélik, miután az elkövetkező időszakban a külföldi befektetők, várhatóan a forint gyengülésétől való félelmük miatt, távol tartják magukat a hazai részvényektől – írja elemzésében az ING Bank. A második negyedévben a BUX index emiatt várhatóan alulteljesíti a régiós tőzsdéket, de ezt, a választások elmúltával, kompenzálhatja az év második fele. A hazai vezető tőzsdei társaságok szinte mindegyikére igaz ugyanis az az elemzők szerint, hogy fundamentálisan nem veszélyezteti őket sem egy forintgyengülés, sem a jegybanki alapkamat emelkedése, sem pedig a politikai bizonytalanság.
Rövid távon azonban lesznek kilengések. A legérzékenyebben az OTP és a Mol ára reagálhat a külföldiek átmeneti távolmaradására, illetve a politikai és makrogazdasági aggodalmakra, miközben a gyógyszerpapírok rövid távon éppenhogy nyertesei lehetnek egy forintgyengülésnek. A blue chipek közül a legstabilabb részvény a Magyar Telekom, amelynek árfolyamára pozitívan és negatívan is hatnak bizonyos tényezők. A társaság devizapiaci pozíciója viszonylag semleges, de forinthitel-állományát kis mértékben rosszul érintheti egy kamatemelés, ami egyben az osztalékhozamát is leértékeli.
Másrészről viszont egyfajta menekülő papírként szokott viselkedni bizonytalan időkben, ami arra enged következtetni, hogy a befektetők ezúttal is stabilan tarthatják az árfolyamát. Aki tehát nem spekulálni szeretne, hanem hosszabb távon gondolkozik, és inkább átvészelné az esetleges válságos időket, annak az elemzők meleg szívvel ajánlják a telekommunikációs cég részvényeit.
OTP-t és Molt érdemes venni?
Aki viszont rövidebb távon szívesen nyerészkedne egy-egy részvényen, az beszállási pontot találhat az OTP és a Mol nagyobb esésének láttán. A bankpapírok általában véve is a legérzékenyebbek a makrojellegű és politikai megingásokra, így egy komolyabb forintzuhanás az OTP és az FHB árfolyamát minden bizonnyal lehúzza – vélik az ING szakértői. Fundamentálisan viszont az alapkamat emelkedése kifejezetten jót tesz a bankok profitabilitásának, miután a magasabb kamatkörnyezet magasabb kamatmarzsot tesz lehetővé. Ez tehát azt jelenti, hogy előbb-utóbb korrekciónak kell bekövetkeznie a bankpapírok háza táján, és várhatóan a második félévben éppen ezek a részvények fogják húzni a hazai indexet.
Jóllehet a kamatszintekre való érzékenysége fundamentálisan sokkal kisebb, a Mol árfolyama hasonlóképpen idegesen szokott reagálni a makrogazdasági és politikai bizonytalanságokra, részben a még mindig fennálló szabályozási kockázatok miatt. Ez az utóbbi időszakban is lemérhető volt, hiszen az elemzők szerint már most is a valós értéküknél alacsonyabb áron forognak a papírok a tőzsdén. Az olajpapír esetében tehát szintén pozitív korrekcióra van kilátás az év második felében, különösen, ha a prognosztizált forintgyengülés is bekövetkezik, ami – nyitott devizapozícióin keresztül – fundamentálisan még javítja is a társaság eredményességét.
Ami pedig a gyógyszercégeket illeti, egy forintzuhanás általában kifejezetten jót tesz a Richter és az Egis árfolyamának – vélik az ING elemzői, akik szerint a politikai bizonytalanságok időszakának e két társaság lehet az átmeneti nyertese. A választások elmúltával, és különösen a makroaggodalmak oldódásával viszont negatív korrekció következhet be, vagyis az év második felében a gyógyszercégek alulteljesíthetik a piacot.
’98-ban nagy zuhanás jött
Érdekes visszanézni az utóbbi két választás környékén lezajló tőzsdei folyamatokat. 1998-ban a Fidesz-vezette koalíció került ki győztesen a – május 24-én lezajlott – második fordulóból, amit a befektetők azonnal 8,7 százalékos eséssel „honoráltak”. A választási periódust övező eladási hullám alján a BUX index 18,8 százalékkal volt alacsonyabb szinten, mint a választásokat megelőzően, és mintegy 19 hónapra volt szüksége a piacnak, hogy visszaerősödjön a választások előtti szintjére. A blue chipek közül az OTP és a Mol veszített legtöbbet az értékéből: három hét alatt az előbbi 16,7, az utóbbi papír 25,3 százalékkal került kevesebbe. Elemzők mindezt azzal magyarázták, hogy a befektetők megijedtek a Fidesz külföldi tőkével szemben mutatott barátságtalanabb hozzáállásától.
Forrás: Bloomberg
2002 váratlan emelkedést hozott
Ennél kisebb port kavart a négy évvel későbbi szocialista-liberális koalíció győzelme, jóllehet nagyobb meglepetést okozott az előzetes közvélemény-kutatások ellentétes prognózisai miatt. A látványosabb elmozdulás 2002-ben az április 7-ei első forduló után következett be, és az optimista hangulat kitartott az április 21-én megtartott második fordulóig. Ekkor a tőzsdeindex 5,9 százalékkal volt magasabban a választások előtti szinthez képest, jóllehet ezt a nyereségét alig három hétig tudta csak tartani. Ami az egyedi részvényeket illeti, hagyományosan ekkor is a Mol és az OTP ára változott a legtöbbet. Az olajpapír nem kevesebb, mint 13,7 százalékot izmosodott két hét leforgása alatt, abban a befektetői reményben, hogy az addigi kedvezőtlen gázárszabályozás nyomása alól végre felszabadul a társaság.
Forrás: Bloomberg
