A Mol részvényekkel valós értékük, azaz 31 ezer forint közelében kereskednek, írja a Merril Lynch nevű befektetési tanácsadó cég 2007. július 25-i elemzésében. Ezért nem javasolják a részvény kikerült vásárlásra ajánlott kategóriából, és átcsúszott a „semleges” kategóriába. Az elemzés hozzáteszi: a részvények nagyon jól teljesítettek az elmúlt időszakban, és a jelenlegi árfolyam továbbra ezen a szinten maradhat a Mol saját részvényvásárlási programjának és egy esetleges felvásárlási tranzakcióról szóló spekulációknak köszönhetően. Azonban a Merrill Lynch három fő ok miatt nem számít további kiemelkedő teljesítményre a Mol-papíroktól.
Baráti kör
Először is, a Mol-menedzsment a cég függetlenségét biztosítani hivatott erőszakos lépések segítségével tulajdonképpen valószínűtlenné tesz mindenféle felvásárlási szándékot rövid távon. A Mol közvetlen és közvetett módon részvényei 35 százalékát birtokolja, így szinte lehetetlen megváltoztatni az alapszabályt, pedig ez szükséges volna az irányítás átvételéhez. Kuti Ákos, a Cashline Értékpapír Zrt. elemzője szerint azért érdemes fontolóra venni, hogy vajon a PSZÁF mit szólna egy olyan közgyűléshez, ahol az alapszabály módosítás esetén a „baráti” pakettok is szavaznának. Nem minősülne-e ez együttszavazásnak? Ha igen, akkor így is csak 10 százaléknyi szavazatjogot estesítene meg az összes pakett együtt. Mindamellett, ha esetleg a PSZÁF jóvá is hagyja, akkor sem tudni, hogy megállna-e uniós szinten is.
A Merrill Lynch szerint az örömteli, hogy a részvény-visszavásárlással pénzt juttassanak vissza a részvényesekhez és szépítsék a mérleget, ám nincs meggyőződve arról, hogy a részvényesek „megkerülése” mellett blokkolni egy esetleges „együttműködést” vagy elutasítani az OMV-vel történő megbeszéléséket használna a részvényeseknek.
Jó-e a stratégia?
Másodszor, a menedzsment egy olyan agresszív növekedési stratégiát kíván folytatni az évtized végéig, amely főképpen az upstream (feltárás) szegmensre támaszkodik. Azonban a Mol 2005 novembere óta nem volt sikeres ezen a területe.
Harmadszor, a Mol nyereségének alapja, a finomítói profitráta meredeken csökkent az elmúlt hetekben, amely jelentős osztalékkockázatot jelent. Kuti hozzáteszi, hogy a finomítói marzsok a tavaly decemberi szintre estek vissza; 2007 tavaszán voltak a csúcson.
A Merrill Lynch elemzése szerint elképzelhető, hogy rövid távon a potenciális felvásárlásról szóló hírek miatt rövid távon a részvények árfolyama nem reagál ezekre a tényekre. Azonban a sajátrészvény-vásárlási program befejeztével mindenképpen megszűnik ez a logikai ellentmondás. A cég a 2007-re vonatkozó EPS (egy részvényre jutó adózott eredmény) elvárásokat is csökkentette 2588 forintról 2290-re. Kuti szerint a Mol intenzív vásárlásai valóban megtarthatják az árfolyamot egy ideig, de már most is látszik, hogy általános trendektől már ez sem védi meg a papírt.
