Az elmúlt napokban – újabb és újabb történelmi csúcsokat felállítva – 15 ezer forint fölé emelkedett a BorsodChem árfolyama. A kitartó befektetők bő fél év alatt 200 százalékos hozamot könyvelhettek el. Ugyanakkor továbbra sem lehet tudni, hogy kik állnak az emelkedés hátterében.
Az elmúlt hónapok vásárlásai mögött nehezen lehet körvonalazni a befektetői kört, csak annyi biztos, hogy a kurzust egyre magasabbra tornászó befektetők több brókercégen keresztül hajtották végre a tranzakciókat. Ugyanakkor meglehetősen furcsa, hogy az árszint 15 ezer forint fölé került, amely iparági szakértők szerint már jelentősen meghaladja a papír jellemzően 12-13 ezer forintra becsült fundamentális értékét. Ezen a szinten gyakorlatilag kizárt, hogy ne bennfentesek vásárolnának, miközben a papírjaikat még 10 ezer forint alatt értékesítő menedzsment tagjai ez ügyben aligha keverhetők gyanúba.
A magas árszint továbbra is azt engedi valószínűsíteni, hogy a BorsodChemet csaknem 90 százalékban tulajdonló VCP-CE Oil-Collegia Privatschaftung csoport elérkezettnek látja az időt a társaság értékesítésére. Noha a projekt évek óta húzódik, nem lenne meglepő, ha az osztrák tulajdonosok fokozták volna erőfeszítéseiket a kiszállás érdekében. A cég eladásának azonban két komoly akadálya van. Egyrészt az igen magas bekerülési ár, amely a jellemzően 10 ezer forint felett zajló felvásárlási csata egyértelmű következménye, másrészt a cég értékét jelentősen befolyásoló jogi megkötések, amelyek számos vevőjelöltet lényegében kizárhatnak a tranzakcióból.
A társaság profitjának zömét egyébként három üzletág – a PVC, az MDI és a TDI – adja. Ezek közül bár profittermelő képessége jó, a PVC-üzletág vonzereje kicsi, az alacsony hozzáadott értéket termelő üzem iránt a vevői érdeklődés korlátozott lehet. A BorsodChem értékének jelentős részét képező MDI és TDI esetében a licencadó japán Mitsuinak lehetnek kifogásai a vevőjelölt személye ellen. A kulcskérdés a rendkívül értékes TDI lehet; a szerződésben a japánok fenntartották a jogot maguknak, hogy tulajdonosváltás esetén megvonják a licencet a BorsodChemtől. A Mitsui valószínűleg nem egyezne bele abba, hogy egy nagy nyugati vetélytársa kezébe kerüljön a borsodi vegyipari társaság, illetve más tulajdonos esetén is tartana a technológiatranszfer veszélyétől. Így valószínűleg Kelet-Európából kerülhet ki a vevő, amellyel még ráadásul el kell fogadtatni egy olyan a fundamentális értéket enyhén meghaladó árat, amely biztosítani tudja a megfelelő szinten történő kiszállást.
