Egyedülállónak számító akciót indított augusztus elején a Mol a magyar részvénypiac élvonalában található cégek sorában. Az igazgatóság bejelentette, hogy saját részvények vásárlásba kezd. Az indoklásban a részvény alulértékeltsége, továbbá a regionális tranzakciókhoz esetlegesen szükséges sajátrészvény-állomány biztosítása szerepelt. Az akkoriban 4300 forinton álló árfolyam ma 5400 forint körül van, s a Mol a részvényei 2,31 százalékát vásárolta vissza. Meddig tarthat a folyamat? Profitálhatnak-e a kisbefektetők a tranzakcióból?
Saját részvényeket egy tőzsdei társaság többféle szándékkal vásárolhat. A Mol esetében az egyik lehetséges ok a felvásárlás elleni védelem. Komoly meglepetést okozott ugyanis a társaság vezetésének, amikor az osztrák OMV két évvel ezelőtt – kihasználva a tartós alulértékeltséget – 10 százalékos pakettet vásárolt 4000 forint alatti kurzuson. A 4300 forintos árfolyam mellett így a közleményben megjelölt fundamentális alulértékeltség meghatározó szempont lehetett a vásárlások megindításában.
A vásárlásokat feltehetően a horvát olajcég, az INA privatizációs pályázata mozgatja, amelyre októberben adja be ajánlatát a Mol. Az akvizícióhoz pedig azért lehet szükség saját részvényekre, mert lényegesen könnyebben „marketingelhető” egy olyan konstrukció a belföldi közvélemény felé, ahol a felvásárló maga is részesedést kínál, és a szimpla bekebelezés helyett egy „stratégiai kereszttulajdonlás” jön létre.
További dilemmát okoz, hogy mi szükség a sajátrészvény-vásárlásra, amikor a Mol igazgatósága már rendelkezik saját hatáskörben végrehajtható 25 százalékos tőkeemelési jogosítvánnyal. A társaság döntésére vélhetően az magyarázat, hogy a kibocsátás „fájdalmasabb” út a meglévő tulajdonosok számára, hiszen az egy részvényre jutó eredményt csökkenti.
A Mol jelenleg a papírok 2,31 százalékával rendelkezik. Az INA-pályázaton megítélésünk szerint legalább 5-10 százaléknyi saját részvényt fog felkínálni a társaság. Így a vásárlások minden bizonynyal folytatódnak majd, azonban az elmúlt négy hét tapasztalatai szerint a tőzsdei árfolyamot már nem befolyásolják, feltéve, hogy az nem esik ismételten 5000 forint alá. Bár a pályázatot októberben le kell adniuk a jelentkezőknek, a tranzakció csak a jövő év első negyedévében zárul, így a Molnak van ideje felszívni a piacról a szükséges mennyiséget.
Mi történik abban az esetben, ha a Mol nem nyer az INA-pályázaton? Kézenfekvő megoldásnak tűnne, ha a cég értékesítené a pakettet a tőzsdén, ám ennek mégis kicsiny a valószínűsége a jelenlegi árszint mellett. Inkább az várható, hogy a Mol megtartja a csomagot későbbi akvizíciós ajánlatai fedezetéül.
