“A részvényárfolyamok kedvező makrogazdasági körülmények között jobban emelkednek, ám ekkor sem mindegy, hogy melyik cégbe fektetünk be, az egyes vállalati teljesítmények eltérőek” – mutatott rá Reszegi László, a Business Gazdasági Tanácsadó Kft. ügyvezető igazgatója. Hasonló következtetésre lehet jutni, ha azt vesszük figyelembe, hogy a részvénypiaci hozamok – mint ezt egy amerikai vizsgálat igazolta – nem különböznek az iparágak függvényében, ám az ágazatokon belül is jelentősek a differenciák. Nagyon sok múlik a menedzsment teljesítményén, ezért a jó vezetőkért magas árat kell fizetni. Ha egy cégnek csak egy vagy néhány tulajdonosa van, ők képesek közvetlenül felügyelni a cégvezetőket, ám szórt tulajdonosi szerkezet esetén erre nincs mód. Így tőzsdei cégeknél felértékelődnek a menedzseropciók, amelyek a cégvezetők érdekeit összhangba hozzák a részvényesekével.
Fontos, hogy ezen opciókhoz megfelelő feltételek társuljanak. Ennek nálunk különös jelentősége van, hisz az árfolyamok – húzta alá Reszegi László – még nem fejezik ki úgy egy cég teljesítményét, mint a fejlett tőkepiacokon. Ezért ha jó opciós programot akarunk kialakítani, akkor a kritériumokat a cég és az iparág helyzetéhez, a makrogazdasági körülményekhez kell igazítani. Növekedési periódusban célszerű a piaci részesedést is beépíteni a feltételrendszerbe, később a költségracionalizálásnak lehet értelme. Lehetnek olyan stratégiai célok, hogy az opció lehívását a cash flow-hoz és nem az eredményhez érdemes kötni, s az is elképzelhető, hogy egy üzletág növekedését kell előírni a menedzsment számára. Elengedhetetlen, hogy a feltételeket hosszabb periódusra, 3-5 évre szabják meg, de bizonyos iparágakban akár többre is. A megfelelő kritériumok kikötésénél nehézséget jelent, hogy a cégvezetők sokkal jobban informáltak a részvényeseknél, jobban tudnak stratégiát alkotni, jobban ismerik a cég lehetőségeit, így azt is tudják, hogy milyen feltételeket tudnak viszonylag könnyen teljesíteni. Az eltérő informáltság könnyen vezethet nem megérdemelt vagy aránytalanul nagy vezetői jövedelmekhez. –
