ZALAKERÁMIA – Fényes burkolat

Látványos eredményjavulást idéztek elő a Zalakerámia tavalyi sikeres akvizíciói már 1998 első negyedében is. A konszolidációs körbe csak a múlt év második felétől vonták be a tagvállalatokat, így az adatok csak részben összehasonlíthatóak. Ennek is betudható, hogy a csoportszintű árbevétel az első negyedévben 215 százalékkal haladta meg a bázisértéket. A társaság Cesarom nevű romániai érdekeltsége elsősorban az ottani piacon tölt be meghatározó szerepet, a horvát Inker viszont magas arányban exportálja termékeit.

A vállalatcsoport összes értékesítésén belül az export részaránya elérte a 21,2 százalékot. A bruttó fedezet 36,1 százalékról 30,6 százalékra esett vissza, ami elsősorban a Horvátországban bevezetett 22 százalékos általános forgalmi adónak tudható be, minek következtében visszaesett a termékek iránti kereslet. A konkurens olasz és spanyol cégek agresszív terjeszkedése ugyancsak nehézségeket okoz a Zalakerámiának. Ezzel magyarázható a készletek nagyarányú – az árbevételt meghaladó mértékű – növekedése is. A tagvállalatok termelésének racionalizálása révén a működési eredmény 2,7-szeresére ugrott. A nettó nyereség a negyedév végére meghaladta a 213 millió forintot, 70 millió forinttal lépve túl a múlt év hasonló időszakára kimutatott értéket. A „bevásárlásokat” követően megkezdték az elengedhetetlen rekonstrukciós munkákat is.

A Zalakerámia további terjeszkedési elképzeléseinek megvalósításához, illetve a tagvállalatok fejlesztéséhez szükséges forrásokat a Credit Suisse First Boston által szervezett konzorcionális hitelből fedezik. Az 50 millió dollár felvételéről szóló megállapodást áprilisban írták alá. A tervek szerint 1998. május 31-én a Pietra Rt. beolvad a Zalakerámiába, így a csoport honi vállalatainak összevonásával a működtetés költségei jelentősen csökkennek.

Korábban a Zalakerámia akvizíciós elképzeléseit – pontosabban annak rövid távú hatásait – némi fenntartással fogadták az elemzők. A román és a horvát cég esetében is nehezen kalkulálhatónak tartották a termékeik iránti tényleges keresletet, továbbá kétségesnek e vállalatok elkerülhetetlen fejlesztései nyomán a közeljövőben forintosítható hasznot. A társaság első negyedéves eredménye részben ugyan rácáfolt az aggodalmakra, hiszen a nyereségesség kedvezően gyarapodott. Az ezzel kapcsolatos várakozások okán már a negyedév végén látványosan erőre kapott a papírok jegyzése, noha utóbb a választások körüli mizéria e részvény árfolyamát is megviselte. Az év végéig viszont további látványos nyereségnövekedésre lenne ahhoz szükség, hogy a papírok árfolyama erőre kaphasson. Az ez idő tájt 9 ezer forint körüli árfolyammal és a tavalyi eredménnyel kalkulálva még mindig 25-ös a társaság P/E-mutatója, azaz az eredmény közel megduplázása esetén is csak a piaci átlagnak felelne meg a részvények jegyzése.

Eredménykimutatás