GRABOPLAST – Keleti vérveszteségek

A csalódást keltő előző negyedévinél is gyengébb, az 1997-es bázisidőszakban mértnek pedig a felére sem rúgó, 212 millió forintos üzemi eredményt ért el a Graboplast-csoport az idei első három hónapban. A képet ezúttal a tavalyi viszonyítási alapnál több mint 340 százalékkal magasabb, 455 millió forintos pénzügyi eredmény javítja; ennek köszönhetően az adózás előtti nyereség összességében 660 millió forintot tett ki. A 4,47 milliárd forintos árbevétel 11 százalékos emelkedésnek felel meg.

A társaság számára az első negyedév egyébként hagyományosan gyenge; a húzótermékek szezonalitása okán ezúttal az éves terv 18 százalékát érték el. A teljes árbevételen belül az export aránya 60 százalékos. Ez a szokásos arány azonban nem mutatja ki a közép- és kelet-európai export csökkenését. A februárban életbe lépett orosz vámrendelkezések visszavetették a Graboplast szállításait: a bázis 3,2 millió dolláros forgalmával szemben az orosz piaci eladások ezúttal 2,1 millió dollárra rúgtak. A cég amúgy már minden oroszországi vevőjével megállapodásra jutott a további szállításokról. Kérdéses viszont, hogy e megegyezések a magasabb vámok esetleges részbeni átvállalásából eredő fedezetcsökkenést, vagy a vámterhek vevőkre hárítása nyomán bekövetkező forgalom-visszaesést jelentenek-e majd.

Negatív hatású volt az is, hogy több beruházás a tervezett ütemnél később készült el, így belépésük még nem javította az első negyedéves mutatókat. Érdemben növekedett ugyanakkor az amortizáció, s emelkedtek a részint a negyedik negyedévből áthúzódó szervezési, irodafejlesztési, továbbá K+F költségek is.

A Graboplastról szóló elemzések egyre valószínűtlenebbnek tartják, hogy teljesülhet a csoport idei, közel 3,8 milliárdos adózás előtti, illetve 3,1 milliárdos adózott eredményterve (amelyekben nem szerepel a 2 milliárdot felülmúló, nem realizált Rába-árfolyamnyereség). E pesszimizmus érthetővé teszi a részvények drasztikus árzuhanását is. Jelenleg az őszi kibocsátás 54 dolláros árfolyamának csaknem felén vásárolható meg a papír. Eközben – a 6500 forint körüli tőzsdei árfolyammal, illetve az 550-600 forintos egy részvényre jutó nyereség előrejelzésekkel számolva – a cég 12 körüli P/E értékével a magyar tőzsde átlagának megfelelően árazott papírnak mondható. Az ár és a könyv szerinti érték hányadosa azonban már más képet mutat: a 1,5-es jelzőszám fényében a Graboplast igencsak olcsónak tűnik a honi piacon.

Eredménykimutatás