Gazdaság

Richterjeszkedés

Külföldi akvizíciókkal menekül Magyarországról a Richter Gedeon Nyrt., de csak néhány éven belül dől el, hogy mindez gyógyír vagy csak átmeneti fájdalomcsillapítás.

Létezik Magyarországon egy termék, amelynek ára versenypiaci körülmények között jó ideig alig változott, majd az idén kilenc hónap alatt 42 százalékkal esett. Ez a Richter vérnyomáscsökkentő gyógyszere, amelynek kapcsán joggal vetődhet fel a kérdés: mekkora volt korábban a profittartalma, ha így is megéri eladni? Nos, így már gyakorlatilag nem éri meg eladni, a cég ugyanis a számára kedvezőtlen szabályozás miatt csupán azért ment le erre a szintre, hogy a gyógyszer még az államilag támogatott körben (vagyis a piacon) maradhasson. Nyeresége azonban már vajmi kevés lehet.

A Polpharma-ügylet

● A Richter új részvényeket bocsát ki, a pakettet 231 milliárd forint értékben a Genafar (a Polpharma tulajdonosa) jegyzi le
● Ennek fejében a Richter megszerzi a Polpharma 99,65 százalékát, a Genafar pedig a Richter 25 százalékos tulajdonosa lesz
● A Genafar a pakett 80 százalékát négy évig nem adhatja el
● A tranzakciót a december 18-i rendkívüli közgyűlésen a részvényeseknek egyszerű többséggel jóvá kell hagyni (a Richter 25,1 százalékban állami tulajdonban van)
● A Polpharma 5,5 százalékos részesedéssel bír a lengyel piacon, megszerzésével a Richter a második legnagyobb piaci szereplővé válik


Az Akrihin-ügylet
● A Richter további 22 milliárd forint értékű újonnan kibocsátott részvénye átadásával megveszi az orosz O AO Akrihin 80,62 százalékát
● Mivel az orosz cégben ez a tulajdonrész egy, a Genefar által vezetett befektetői csoporté, a fenti Richter-pakett is a Genefarhoz kerül, amely így végül összesen 26,75 százalékos Richter-tulajdonossá válik
● A tranzakció a Polpharma megszerzésének lezárultához van kötve
● Az Akrihin 0,6, a Polpharma pedig 0,3 százalékos orosz piaci részesedéssel rendelkezik, a Richter ezek megszerzésével a második legnagyobb piaci szereplővé válik

A Richter az öt vezető termékénél 17-42 százalékos árcsökkentésre kényszerült az idén a gyógyszer-gazdaságossági törvény különböző intézkedéseinek következtében. (Mivel a termékek állami támogatásának mértéke is mérséklődött, ez nem jár feltétlenül a patikai ár zuhanásával.) A jelenlegi rendszer ugyanis a Richter fő piacának számító generikus készítmények szegmensében a nagyon olcsó, lényegében marketingtámogatás nélkül forgalmazott szerek felírásának kedvez, és negyedévenként ezekkel kényszeríti folyamatos árversenyre a társaság magasabb költséggel piacon lévő, márkával rendelkező szereit. Míg korábban Magyarországon az egymással egyenértékű generikus gyógyszerek gyártói elsősorban a marketingben versenyeztek egymással, az új szabályozás miatt most pusztán a termelői ár dönti el, hogy az orvosokat mely szerek felírására ösztönzik, már-már csaknem kötelezik. Ehhez járult még, hogy a változások a teljes piaci forgalom eséséhez is vezettek, vagyis a Richternek kevesebb eladott gyógyszeren keletkezik a jóval alacsonyabb haszna. Ez a probléma egyébként minden „márkás generikus” céget érint, de a Richter és az Egis esetében igazán látványos, mivel a tőzsdei jelenlét miatt számaik nyilvánosak, jól követhetőek.

A nem konszolidált adatok szerint az év első kilenc hónapjában éves szinten 14,2 százalékkal esett vissza a Richter hazai árbevétele és összesített profitjának közel 40 százaléka elolvadt. Ezért létfontosságú, hogy a magyar piaci függőségét a lehető legnagyobb mértékben csökkentse. A szabályozói változások így kényszerítették a társaságot (az eredetileg talán csak későbbre tervezett) kelet-európai expanzióra.

MÉRETNÖVELÉS. A lengyel Polpharma és az orosz Akhirin gyógyszergyártók minap bejelentett részvénycserés megszerzését (az üzlet részleteit lásd külön) üdvözölte a piac. Az elemzők osztják a cégvezetés várakozásait, amely szerint a lépés hosszabb távon érdemi hatékonyságnövekedést hoz. „Lengyelországban normális a piaci helyzet, az erős márkáinknak jó esélye van a fejlődésre” – mondta a Figyelő kérdésére Bogsch Erik vezérigazgató. Vagyis a lengyel szabályozás a magyarral ellentétben nem preferálja ennyire végletesen az árversenyt, teret hagy a marketingversenynek is, és a Richter-Polpharma kettősnek ez kedvez. Ezen felül a nagyobb méretből adódó előnyöket is ki tudják használni, például előnyösebb tárgyalási pozícióba kerülnek, ha egy másik gyártó termékének kelet-európai bevezetésére próbálnak licencet szerezni. További előnyök származnak az alapanyag-beszerzések és a gyártás várható összehangolásából, de természetesen a Richter a Polpharma révén „megveszi” a lengyel piac jókora részét is, s a második legnagyobb szereplővé válik. Lengyelországban az egy főre jutó gyógyszerfogyasztás körülbelül fele a magyarországinak, bőven van tehát tere a növekedésnek. Ráadásul sokkal nagyobb a piac: 38 millió lakosú országról van szó, ahol a gyógyszerforgalom évente átlagosan 7 százalékkal nő (ez nálunk jelenleg csökken).

A „menekülést” mi sem jelzi jobban, minthogy a Richter az idei első fél évben árbevételének 22 százalékát szerezte Magyarországon, ám ha a Polpharma már a csoport tagja lett volna, akkor az arány csak 17 százalék lenne. Mivel a cég várhatóan kifejezetten arra fog törekedni, hogy a profittermelésre számára alkalmatlan magyar piac helyett más országokra koncentrálja erőit, az arány biztosan csökkenni fog.


Richterjeszkedés 1

A terjeszkedéssel a Richter növeli a méretét, és ennek következtében javítja a hatékonyságát, de megmarad kelet-európai, márkás generikus termékeket gyártó gyógyszercégnek. Vagyis nem lesznek olcsóbbak a gyógyszerei a nagyon alacsony gyártási költséggel (például a Távol-Keleten) készülő, vagy marketinggel lényegében nem támogatott (akár európai) generikus készítményeknél. Ezt az alapproblémát egyelőre nem oldotta meg a társaság, de a jelenlegi lépésekkel időt kap, és méreténél fogva jobb pozíciót foghat a versenytársakkal szemben. Ám továbbra is ki van téve annak, hogy a kulcspiacain (most már Lengyelországban és Oroszországban) melyik típusú gyógyszert preferálja az állami támogatás rendszere. Ha ugyanis egy adott országban (a magyarhoz hasonlóan) az államháztartási hiány lefaragása érdekében a fiskális szempontok kerülnek előtérbe, akkor az intézkedések az állami gyógyszerkiadások megfogását célozzák. Ez pedig nem kedvezne a Richternek, igaz, Lengyelországban és Oroszországban egyelőre nincs szó hasonló lépésekről.

Ajánlott videó

Olvasói sztorik