A “borús” középtávú stabilitási kilátások fő oka a krónikus költségvetési elcsúszás, a jelentős folyómérleg-deficit és az “egekbe szökő” külső kötelezettségek, állítja a világ egyik legnagyobb pénzügyi szolgáltató csoportjának – az európai feltörekvő piacokról minden hónapban összeállított – júniusi jelentése.
Eszerint a pénzügyminisztérium “régi szokásának megfelelően” változatlanul hagyta az egész évre adott, ESA95 szabvány szerinti 4,7 százalékos GDP-arányos államháztartási deficit-előrejelzését, jóllehet maga is azt várja, hogy az éves hiányterv 96,4 százaléka már júniusra teljesül.
A bankcsoport elemzői szerint az idei deficitcél “elérhetetlen”, hacsak a kormány nem hajt végre “jelentős kirakat-átrendezést”. A cég 2005 végére 5,6 százalékos államháztartási hiányt jósol.
A havi jelentés a magyar költségvetés teljesítményét változatlanul rettenetesnek minősítette, és ennek ismeretében aligha volt meglepő, hogy a Standard & Poor’s a múlt hónapban leértékelte a forintadósságot.
A világ legnagyobb hitelminősítője – a Fitch Ratings hasonló lépése után – május 27-én rontotta a hosszú, illetve a rövid futamú szuverén forintadósság besorolását “A mínusz”-ra, illetve “A-2”-re az addigi “A”, illetve “A-1” szintekről, a középtávú költségvetési kilátások vártnál nagyobb mértékű romlására hivatkozva.
A Merrill Lynch szerint az MNB-t ugyanakkor a gazdaság lassulása és a csökkenő maginfláció további kamatmérséklésekre ösztönzi. Jóllehet a jegybank májusig 2,25 százalékponttal csökkentette kamatát, az reálértéken még mindig igen magas – a maginflációt több mint 4,50 százalékponttal haladja meg -, és változatlanul a legnagyobb hozamelőnyt kínálja egész Közép-Európában.
A Merrill Lynch szerint ugyanakkor a hozamelőny további eróziója növelni fogja a forint sebezhetőségét, és az MNB – amely továbbra is elsődlegesen árfolyamkövetést alkalmaz – valamikor még az idén a kamatcsökkenési folyamat leállítására, sőt a jegybanki kamat visszaemelésére kényszerülhet.
A cég előrejelzése szerint rövid távon még a kamatcsökkentés folytatódásának, az év későbbi szakaszában azonban már az újbóli kamatemelésnek nagyobb a valószínűsége.
A Merrill Lynch elemzői úgy vélik, hogy “50 százaléknál nagyobb” az esélye egy meredek forint-euró árfolyam-kiigazításnak a következő 3-6 hónapban.
A folyó fizetési mérleg hiánya a kereskedelmi mérleg javulása miatt a tavalyi négy negyedévi 8,8 százalékos GDP-arányos szint után az idén várhatóan 8 százalék lesz, ez azonban még mindig “hatalmas” hiány, aminek finanszírozása jelentős portfolió-beáramlást, és ezért magas kamatokat igényel – áll a jelentésben.
A befektetési csoport szerint a jelenlegi kamatkörnyezetben a magyar magánszektor a drága hazai hitel helyettesítésére devizában adósodik el, aminek mértéke “kivételesen magas a térségben”. A cég adatai szerint a magánszektorbeli hitelfelvevők devizahitel-állománya áprilisban, 12 havi összevetésben 44 százalékkal nőtt, a forinthitel-állomány pedig alig 4 százalékkal. A GDP 45 százalékát elérő devizaadósság mintegy a háromszorosa a GDP-arányosan mért lengyel és török szintnek a Merrill Lynch adatai szerint.