A tőzsdei árfolyamok hullámzását a hivatalos tőzsdeindex aktuális értéke mutatja a leghívebben. A BUX azonnali értékének alakulása azonban a határidős index-kontraktus elszámolóárainak alakulását is meghatározza.
A Budapesti Értéktőzsde (BÉT) határidős piacának “legolcsóbb” (azaz a legkisebb befektetést igénylő) terméke a BUX-kontraktus, amelynek márciusi, júniusi, szeptemberi és decemberi lejárataira lehet üzletet kötni. A vállalkozó kedvű befektetők a BÉT hivatalos indexének az említett hónapok közepén regisztrált pontértékét becsülhetik meg, s nyithatnak ennek megfelelően tőzsdei határidős pozíciót.
A BUX adott napi – “azonnali” – értékét az index-kosárban szereplő 21 részvény aktuális tőzsdei összértékével súlyozott piaci átlagárából számítják. Az idei évkezdet részvénypiaci árfolyam-emelkedése – melynek során az index azonnali értéke három nap alatt 250 ponttal lett magasabb – jócskán megemelte mind az árfolyamokat, mind az érdeklődők számát a BUX határidős piacán is.
A közelebbi – esetünkben márciusi – határidők természetes módon mozognak együtt az azonnali piac árfolyamváltozásaival, az elmúlt napok értéktőzsdei fejleményei azonban arra utalnak, hogy a brókerek az év eleji hossz alapján hosszú távú árfolyammozgásokban is gondolkodnak. Ezt bizonyítja, hogy a távolabbi – szeptemberi és decemberi – határidők több kereskedési napon is a legnagyobb (az azonnali piaci tendenciával azonos irányú) árfolyammozgást produkálták. Január 5-én, azon a napon, amikor az index azonnali értéke 131,80 pontot nőtt, a decemberi BUX jegyzése (“elszámolóára”) 180 ponttal emelkedett. Január 11-én viszont – az azonnali piaci index 30,75 pontos esésével egy napon – a határidős piaci BUX legtávolabbi lejáratának értéke 140 pontot csökkent.
Fontos tudni, hogy a határidős kereskedés hivatalos befejezése időben megelőzi az azonnali részvénypiac negyed tizenkettőre időzített megnyitását. Időnként előfordul azonban, hogy a határidős kereskedés technikai okok miatt “belecsúszik” a részvény-forgalmazás időszakába. A fontosabb (az index-kosárban szereplő) részvények kereskedése számítógépes formában, az automatizált kereskedési rendszeren keresztül történik. Ez azonban – egyelőre – csupán néhány részvény egyidejű adásvételét teszi lehetővé, így az egyes társaságok papírjai hetes-nyolcas csoportokban követik egymást. Mivel a meghatározó papírok közül az első csomagban az OTP szerepel, ennek árfolyam-alakulásából vonhatók le az aznapi részvénykereskedésre – és az azonnali BUX-értékre – vonatkozó első következtetések.
A tőzsde azt tervezi, hogy a számítógépes rendszer fejlesztése révén rövidesen lehetővé válik a BUX kosarában szereplő valamennyi papír egyidejű kereskedése. Ha ez megvalósul, azzal a BÉT nagy lépést tesz az igazán fejlett részvénypiacokhoz való felzárkózás felé, mivel a piaci üzletkötéseket nyomon követve akár félpercenként is közzé lehet majd tenni az index értékét. Ez módot adhat az úgynevezett index-arbitrázs ügyletek alkalmazására, amelyek esetében a befektetők az aktuális részvényárfolyamok és a határidős BUX-elszámolóárak alakulásából adódó hozamkülönbségeket realizálják. A Reuters adatszolgáltatási rendszeren egyébként már ma is nyomon követhető a BUX azonnali értékének változása a kereskedés során, ez azonban a forgalom széttagoltsága miatt csak töredék-információkat nyújthat.
Az index “használati értékének” növelése szempontjából még egy, néhány hónap múlva várható eseménynek van nagy jelentősége. A tőzsdei szabályok szerint a Mol-részvények legkorábban április elsején kerülhetnek be a BUX kosarába. Mivel az olajipari holding kapitalizációja (a tőzsdére bevezetett papírjainak értéke) messze a legnagyobb a BÉT-en, a Mol árfolyam-alakulását is tükröző index sokkal reálisabb képet nyújt majd a piaci folyamatokról.
Az átlagosan 20-30 kontraktusból álló – vagyis döntően a kisbefektetők megbízásain alapuló – BUX-kötések elszámolóár-változásai azt mutatják, hogy a piac nagyjából összehangolja a különböző határidőkre vonatkozó elszámolóárakat. A meghatározó tendenciától való eltérést – ami a távolabbi határidők esetében nagyobb lehet – a brókerek napokon belül korrigálják. Így a BUX határidős piacának árfolyammozgásai viszonylag jó közelítéssel becsülhetők, s ennek következtében az említett fejlesztések – és a nyitott pozíciók számának további emelkedése – után nagyobb részvényalapok árfolyam-fedezeti ügyleteire is mód nyílhat az index-kontraktus használatával.
